经济稳中趋缓，货币政策难松——2季度经济数据点评(2)

6月主要工业品日均产量增涨跌互现。6月发电量同比增速小幅回升至5.2%，，印证工业增加值增速回升。分行业看，上游煤炭产量、原油加工量增速回落，中游有所分化，粗钢、有色金属均大涨，而乙烯、水泥则小幅回落，下游汽车产量增速小幅走高。

预测工业增速回落。考虑到7月基数效应大幅上升，预测7月工业增速降至6.5%。

三、投资增速缓中趋降

虽然从支出法看2季度投资是经济稳定主力，但从投资名义增速看，2季度8.3%的增速比1季度小幅回落，只是在6月份增速明显回升。展望未来，上半年财政超支意味着下半年基建投资受限，而地产销售缓慢下滑预示着地产投资增速趋降，投资仍将呈现缓中趋降走势。

固定资产投资增速平稳。2季度全国固定资产投资同比增速8.3%，较1季度的9.2%小幅回落，且制造业、基建、房地产三大类投资增速均较1季度回落。但6月单月投资增速从5月的7.9%反弹至8.6%，并创下3个月新高。其中制造业、基建反弹，房地产基本持平。民间投资走势与整体投资基本一致，即2季度整体略降、但6月反弹。

中央降地方平。上半年中央项目投资同比增速-10.9%，较1季度-7.1%跌幅扩大，而上半年地方项目投资增速9.5%，较1季度的9.9%基本持平。

资金加速到位。2季度末固定资产投资到位资金同比增速1.4%，较5月底由负转正，也远高于1季度末的-2.9%。具体看，6月底，国家预算内资金、国内贷款、自筹资金增速均较5月底回升，仅利用外资降幅扩大。

制造业投资增速见底回升。2季度制造业投资增速5.3%，较1季度的5.8%继续下滑。但6月制造业投资当月同比增速6.7%，较5月继续回升，印证6月制造业PMI反弹。前期终端需求改善已传导至中上游，加之盈利仍保持高增长，制造业企业信心仍强。

制造业分行业投资增速涨多跌少。分行业看，2季度，偏上游原材料的分金属矿增速较1季度上升，但黑金冶炼、有色冶炼均回落，其中有色冶炼6月单月增速继续回升;偏中游加工组装的电气机械、计算机通信电子、铁路船舶航空航天增速上升，通用设备、专用设备增速回落，其中专用设备6月当月增速继续回升;偏下游的汽车增速持续回升。此外，采矿业投资降幅收窄，电力热力投资增速由负转零。