M2低位运行或成新常态 实体经济要看社融(2)

连平则告诉记者，M2调控的目标只是一个带有指导性、预期性的目标，不具有很强的约束力。同时，M2近年来的内涵和构成已经发生了很多变化，随着影子银行的发展、表外融资规模越来越大，加上一些通道业务的发展等，M2实际上已经不能非常准确地反映出整个金融运行的状况。这种情况下，对M2增速的变化不必过于在意。

不过，他也表示，M2太低对实体经济以及金融需求是不匹配的，因此M2持续低位的情况下半年或许还会继续出现，但不会持续太久，年底回到10%以上的可能性还是存在的。

申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇亦表示，不能够因为M2下行而悲观，也无需过分在意M2是否能够达到12%的指标，随着金融改革的深化，社融已经逐渐替代M2成为金融支持实体经济的一个指标。

阮健弘称，要客观看待M2增速放缓。随着金融进一步回归为实体经济服务的本源，只要实体经济合理的融资需求得到满足，M2增速放缓实际上反映了存量货币周转效率的提高，比过去低一些的M2增速可能成为新常态，对其变化不必过度解读。

金融支持实体经济力度稳固

尽管M2增速进一步下调，但是6月信贷和社融规模并没有收缩的迹象。

央行数据显示，6月新增人民币贷款1.54万亿元，同比多增1533亿元，远超预期的1.3万亿元。6月末人民币贷款余额114.57万亿元，同比增长12.9%，增速与上月末持平，比上年同期低1.4个百分点。

同时，6月末社会融资规模存量为166.92万亿元，同比增长12.8%，增速与上年持平，比上年同期高0.4个百分点。

阮健弘表示，金融对实体经济的支持力度稳固。非金融部门持有的M2增长10.2%，比整体M2增速高0.8个百分点，说明金融对实体经济的支持力度不减。

李慧勇对第一财经记者表示，信贷还是保持了较快增长，债券融资功能也在恢复，股票融资功能仍在继续，这些变化体现在社融方面，使得社融仍然保持了较快增长。

央行数据显示，今年上半年金融机构对实体经济发放的本外币贷款为8.26万亿元，比上年同期多增1.15万亿元。其次，信托贷款和未贴现银行承兑汇票同比大幅多增。此外，上半年企业债券融资净减少3708亿元，但是近期债券市场融资有所恢复，6月份企业债券净融资环比多增2344亿元。股票融资则少于上年同期。