M2低位运行或成新常态 实体经济要看社融

继5月末M2（广义信贷）同比增速跌至个位数后，7月12日下午，央行发布的最新信贷数据显示，6月末M2增速持续回落至9.4%。

央行解释称，这是金融体系降低内部杠杆的客观结果，今后M2增速低于此前将成为常态，无需过分解读。与此同时，从新增人民币贷款和社会融资规模数据来看，金融对实体经济的支持力度稳固。此外，央行再次表态称，仍将保持稳健中性的货币政策，维持流动性基本稳定，实施货币信贷和社会融资规模平稳增长。

机构人士表示，金融去杠杆将贯穿整年，下半年货币政策虽存边际放松可能，但难以大幅放松，资金面将维持紧平衡状态。

M2低位运行将成新常态

央行数据显示，6月末，M2余额163.13万亿元，同比增长9.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点。

央行调查统计司司长阮健弘表示，随着稳健中性货币政策的落实以及加强金融监管效应的显现，近期商业银行一些与表外产品相关的资金运用科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降，这是金融体系降低内部杠杆的客观结果。

交通银行首席经济学家连平对第一财经记者表示，M2增速持续下降的原因跟同业市场的去杠杆、政策调控有很大关系，尽管信贷仍然保持了不低的增速，但各商业银行同业业务的快速收缩明显大于了信贷扩张所带来的影响。

Wind数据显示，6月同业存单净融资额3790.80亿元，较5月的-3304亿元有所回升，但和2月接近1万亿元的高位相比，仍然不可同日而语。

央行称，6月末，金融体系持有的M2同比增长2.5%，比M2整体增速差6.9个百分点，这一差距比5月末有所收窄，5月末差距为8.9个百分点。

除此之外，阮健弘称，基数效应也是M2增速放缓的一个原因。今年6月M2新增2.99万亿元，环比增长1.87%，这个增幅已经不低。不过，去年6月末M2的基数较高，环比增长1.97%，基数效应拉低了今年6月M2增速约0.15个百分点。

今年3月政府工作报告中对M2增速的目标定为12%，较去年有所下调。但今年以来每月M2增速均在12%以下，并且逐月下调，5月开始跌破10%，6月更是到了历史低位。

评级机构东方金诚研究发展部副总经理王青预计，M2低位运行将成新常态。下半年M2整体将低位运行于10%左右，完成全年12%增速目标的难度较大。