银行股护盘！沪指弱势格局延续 小盘股持续调整(3)

2016年一季度时，资源股有过一次典型的上涨行情，当时是由于大宗商品价格历经数年调整见底后的反弹所致。今年一季度时，由于国际大宗商品价格上行叠加国内供给侧改革所形成的供需关系改善，从而催化了行业性盈利大幅反弹。目前国际大宗商品价格经历数月调整后虽然有所反弹，但难以判断是否能够持续。况且除铝、锌等品种近期有反弹迹象外，铜的价格依然疲软，这说明工业对有色金属的需求并不是全局性的提振。而国内钢铁价格指数近期也有所反弹，但国际钢价却呈回落态势，说明近期国内钢铁价格的上涨是国内钢铁行业供给侧改革和产品升级所引发。总体上来看，新兴需求提升所带动的周期性行业部分产品的价格上涨是结构性的。如果说是周期股行情归来，我们又似乎很难从其他指标中找到证据。比如发电量从去年10月以来同比仍然处于下降趋势，固定资产投资同比增速从今年3月以来也是下滑的。

三、适应环境，关注市场风格转变

换个角度来看，人工智能、无人零售这些题材在市场上的表现已经开始活跃，电子元器件板块无论是市场上的表现，还是在实体经济领域的景气度方面都有亮点。这从另外一个侧面说明市场逻辑正在重新转向未来需求的增长点和企业盈利增长点上，而不是供给侧改革线索的简单重复。例如人工智能并不是一个新的概念，近期再次活跃的一个背景是投资者风险偏好修复后题材股的吸引力逐渐上升。

对于近期的投资策略，我们认为依然要适应市场环境，关注市场风格方面所出现的转变迹象。目前市场正在从之前的抱团取暖行业转向真正具有成长潜力的行业，如人工智能、新能源汽车产业链等。同时，投资者还可以关注由新需求所引领的局部领域的涨价线索。

兴业证券：流动性压力或逐渐显现 抓住收获窗口

一、展望：央行暂停公开市场操作，流动性压力或逐渐显现

央行暂停公开市场操作，流动性压力或逐渐显现。上周央行公开市场零操作，逆回购到期回笼资金2500亿元，过去两周共计回笼资金5800亿元。7月本身也是公开市场到期高峰，本周公开市场仍有4595亿元逆回购以及MLF到期，叠加财政存款上缴时间窗口，未来一段时间资金面压力或将逐渐显现。