姜超：又到“十字路口”，金融何去何从？(3)

与货币宽松相伴随的是金融监管整体趋松，金融机构疯狂扩张。一方面，近几年我国逐步放开了对存贷款利率的管制，利率渐渐市场化，同时对金融机构的监管存在一定缺口;另一方面，金融业可以说天生就爱杠杆、爱规模扩张，在宽货币、松监管的背景下，规模扩张速度明显加快。

2012年时我国银行业资产总规模只有113.6万亿，到2016年底却达到230万亿，翻了一倍还多;保险公司的资产规模从6万亿增加至16万亿以上;信托业资产从不足5万亿上升至20万亿;证券公司的总资产虽然一直不足6万亿，但资管规模却从2011年时的不足3000亿增加到去年底的17.8万亿;公募基金规模从2010年的2.5万亿增加到9万亿，专户业务2012年时不足1万亿，当前已在6万亿以上;基金子公司专户业务五年内从无到有，当前规模也在10万亿以上。

如果计算一下近三年的年化增速，私募基金高达130%，基金子公司专户123%，基金公司专户74%，券商资管51%，均在50%以上;基金公司公募规模增速45%，信托业23%，保险20%，增速也都远远高于GDP增速和M2增速。尽管银行业近三年年化资产增速仅15%，但基金子公司专户、基金专户、券商资管规模的高增长很大程度上是承接了与银行业相关的业务，反映的还是银行业的高增长。

疯狂扩张的背后，是金融风险的积聚。第一是流动性风险，银行、保险负债端久期缩短，资产端为了提高收益配置长久期;非银金融机构接受资金委外，负债端面临随时赎回压力，而资产端也流入长久期金融资产和实体经济，都存在期限错配问题。第二是信用风险，为了追求高收益，大量资金流向了高风险领域，例如低等级信用债、房地产贷款等，一旦风险爆发，甚至会引发连锁反应。第三，整个经济的系统性风险在上升。金融体系扩张创造的货币大量流入房地产按揭、开发、投资等领域，金融体系和房地产泡沫绑在一块，整个系统就会变得非常脆弱：在房地产市场稳定时，一切看起来相安无事;而一旦房价风险暴露，金融体系也要遭殃。

未来金融业如何走?

1. 金融安全和统筹监管是重点

和前几次会议一样，本次金融工作会议也将对未来几年的金融工作进行定调，指出改革的方向，甚至出台一些重要举措。无论是从前几年金融业疯狂扩张带来的问题，还是从近年主要领导人和监管机构的表态来看，金融安全与金融监管都将是本次会议讨论的重中之重。