荃银高科与中植系“反目” 上市公司诉请股东抛售自家股票(4)

“已经构成实际举牌，但没有及时停止买入，肯定涉嫌违规，会受到行政处罚。”广东环宇京茂律师事务所律师刘华浩向第一财经说，此类做法侵犯了投资者知情权，损害了投资者利益。但类似情况确实没有太多先例，监管调查结果出来以后，如何处罚也存在困难。

不仅如此，违规增持的股票如何卖出，也是一大问题。刘华浩说，是按当时买入价卖出，还是按目前的市场价卖出，由于没有明确法律规定，操作具有很大难度。另一方面，就算法院、监管认定种植系违规，但也没办法否认违规增持股票的所有权。

“买的是所有权，侵害的监管权和知情权，处罚归处罚，但股票所有权没法否认。”广东卓建律师事务所合伙人张维光也认为，对于类似情形，一方面处理先例不多，另一方面在法律没有明确规定的情况下，处理起来确实存在难度。但如果不存在其他情形，此类行为的性质并不是太严重。

上海师范大学副教授、前资深投行人士黄建中认为，违规增持或增持后不及时披露，并继续买入，可以降低举牌方的买入成本。但更深层次的问题在于，违规增持使持股比例超过原第一大股东，造成了第一大股东变更，属于重大事项未披露，而这是这是“很大的事情”，性质要比信批违规严重。破坏了市场秩序，市场危害较大。

“出现这种情况，还是因为违规成本低。”黄建中说，归根结底，还是因为现有规定对违法行为处罚太轻，二是现有规则的处罚不明确。张维光也认为，在法律缺乏明确约束的情况下，此类行为曝光后，一旦被群起效仿，可能会对市场形成不良影响。

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