强美元周期已经终结？关于全球经济的几大预测(3)

“继6月27日欧洲央行行长德拉吉释放削减QE的信号之后，周三英国央行和加拿大央行行长均表达了加息的倾向，刺激英镑和加元飙升，债市收益率重新攀升，而美元全面下跌仍是汇市主基调，美指跌破96关口刷新2016年11月以来的最低水准。” FXTM富拓中国市场分析师钟越对记者表示，例如英国央行行长卡尼非常直接地表示，移除部分刺激政策是必要的，将在未来几个月讨论加息问题。这与再上周“目前还不是加息时候”的观点形成鲜明对比。

不过，刘海影认为，有两大原因可以反驳“弱美元”的观点。首先，欧元区目前只是政治风险暂时落地、经济反弹，但相较于美国，未来可持续增长的内生动力并不足，因此并不认为明年中期前，欧元会跑赢美元。

“欧洲维持对外净投资状态，内部动力不足，资本对区域内的支持是不够的，且负利率难改，GDP预计增长1.5%。”他告诉记者。

最为关键的是，信用风险的定价也指向“美元走强”。“我所看到的信号是信用的定价会在经济繁荣期间跌到只有0.5%，而在箫条时会涨到1.5%，是繁荣时期的3倍，冒险厌恶情绪抬头，”他称，如今这个定价有所上升，而“当全球资本看到未来经济、市场的动荡可能性上升时，会更偏向于安全资产，而美元是安全资产最大的体现者，中期内美元更可能是上行的状态。”

彭文生认为，下半年仍需要密切观察特朗普的去监管和财政刺激政策的落实情况。

中国的政策应对

在当前的全球格局下，尤其是美国仍处于金融扩张周期时，包括IMF、国际清算银行（BIS（等权威机构的共识是——中国应该加速内部改革。

如今，随着PPI见顶回落，中国库存周期见顶的趋势已经十分明显。刘海影强调，这些年对中国经济来说最大的挑战是资产回报率(ROIC)上的问题。“中国的ROIC在10年前有16%，在4年前只有10.2%。而中国过去3年固定投资完成额169万亿元，资本边际产出快速下降，ROIC继续下挫。”