专访野村中国股票研究主管刘鸣镝：以全新的眼光看中国(3)

那么什么样的股票才会被做空? 她分析称，第一类就是财务作假，这是个归0游戏；第二类是在灰色地带。有一些违规，有一些业务指标和同行相比差别比较大。这就要看公司的沟通能力和其应对危机的能力，以及是否有资金可以调集起来；第三类就是估值太高。

对于个股做空的争议，刘鸣镝也明确对第一财经记者表示，“允许对个股的做空，是让发现价值远远低于价格的个人和机构有机会获利。是鼓励对上市公司的一种实时监督。各国的监管机构因为预算、人才储备和行业知识的原因，很难做到全面的实时的监督。允许个股做空的机制设计，全球股市各有不同，有的松点，有的严的，可以具体设计。”

她也认为，中国市场正在对公司治理提出更高要求。“如果一个国家中，家庭金融资产的20%在股票，公司金融资量的40%来自于股票，那么整个社会都会有一个诉求——做好公司治理，这在美国、欧洲都是如此。在日本，这个数字是10%和30%。中国在2015年已经达到这个指标了，股民对股市参与度的上升是好事，很多机构要求公司管理层提高披露标准、减少交叉持股，同时对公司股东要提高披露标准，不能一股独大，提高分红率，其实整个过程在中国已经开始了。”

但相比之下，她认为，股指期货做空是有别与个股的做空的。“个股的做空是鼓励企业们把实体经济做好，建立有商业价值的长期信用。股指期货的带杠杆的做空，有对冲的益处，但在操作中不小心就会放大价格波动，点燃羊群效应，变成对实体经济的一种不必要的打扰。”

想来中国文化讲究的就是“度”，过犹不及，做过了和做不够都不理想。刘鸣镝提及，中文里经常把金融比作水。如果没有金融，没有水，则焦禾遍野，但太多了又有可能成了洪水猛兽。“金融监管是一种养水治水的技术活。当然到某个时刻的将来，金融科技到来会帮助金融行业全面显著降低交易成本，服务越来越多的普罗大众，那么金融也就越来越接近‘上善若水’的境界了。”

美国经济究竟怎么样?

美国经济究竟怎么样?这其实是全球投资者都在关心的。其实这种争议早在前一两年就已经存在，只是在特朗普当选后，市场似乎在强烈的“再通胀”预期下渐渐忘记了这种争议。