专访野村中国股票研究主管刘鸣镝：以全新的眼光看中国(2)

MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。不过，刘鸣镝认为：“我们应该关注细节。现在有很多关于每日交易额度的讨论，但我们不认为这是最重要的。更为关键的是，在中国市场收盘时流动性不足的情况下，资金应如何做好定价和交易。”

谈到MSCI的利好，她认为，一是情绪会被带动起来、增量资金也会被带动起来，“最大的利好在于，A股作为一个游离于发达国家投资人可投资的资产池以外的日子结束了。按以前韩国加入的过程，每年加一点，以后每年都会有钱进来，而非一次性的。”

“对香港倒不一定利好，但对做大整体蛋糕也是好的。外资对中国感兴趣，那么对香港也会更感兴趣的。”她表示。

当前仅222只股票被纳入MSCI，未来待市场机制不断完善，当A股完全被纳入的时候，那么其在MSCI新兴市场指数中的占比将达到15%左右，预计这要花5-10年的时间。相比起海外，A股的想象空间的确巨大。

个股和股指做空存在差异

“做空机构”今年也着实在港股时候火了一把——浑水唱空辉山乳业、香椽唱空英伟达等等。比起当年做空在美上市的中概股，这些机构似乎已转移阵地。

“做空在17世纪就有了，这绝对是一个技术活，要将时间和事件都判断准确是很难得的。做空也是有成本的，要先把股票借来才能做空，而如果在这个时间段中，事件发生的很慢，那么做空机构每天都要还钱，包括还股息。”刘鸣镝表示。

2008年后，美国就很难找到好的做空标的，因为在三轮QE的刺激政策下，水涨船高，且IPO也变少了，也正因如此，她称：“做空的基金在08、09年后管理的资金越来越少，这些机构来到中国，这两年单个做空股票的研究机构起来了，它们往往发布了研报就会大肆宣传，且命中率相当高。”

之所以选择香港，原因之一是香港比较容易“借到票”，做空也相对容易。同时，港股没有涨跌停限制。刘鸣镝认为：“从市场监管结构来讲，香港，美国对做空的容忍度比较高。相较之下，日本以前有很多交叉持股，也有一种‘主要银行’(main bank)，会对相关企业提供支持。除非问题很大，你还不能把标的做得很空。”