MSCI高层详解A股纳入路径：当务之急是减少交易摩擦(4)

问：相比之前纳入MSCI新兴市场指数的韩国、中国台湾等市场，这次A股市场获得初步纳入之后，直到未来完全纳入，路径会一样吗？

Baer Pettit：A股现在的市场和20年前的中国台湾市场相比还是有些不妥的，当时的准入条件和市场环境跟今天都是不一样的。韩国市场也是完全不同的一个市场，机构投资者和个人投资者的占比就不一样。如果要做类比的话，我觉得在中国台湾纳入的过程中，一些担忧是不必要的，货币的波动之前是一个考虑，中国台湾刚纳入的时候产生了一些短暂的货币市场波动，但之后又平稳了。我们理解，因为国际投资者进入，会有人担心货币进出造成波动，但境外机构很多都是长期的投资者，不是寻求短期进出的，所以并不需要太过担心。比如韩国散户对于期货，用得越来越多，就开始觉得这是一个避险的工具，而不是说只知道做空，所以这对金融衍生品的普及也是有帮助的。长期以来这对大陆资本市场的开发，会有重要的帮助。

我们在过去几年看到，证监会、交易所等做出了市场开发的努力，也验证了他们开放市场的决心，当路打开之后，国际投资者会进来，A股目前缺乏的就是国际投资者的参与，他们会带来更主流的理财经验和投资方式，这对中国资本市场的发展形成是很有帮助的。

【股指期货不是一个考量标准】

问：中国股指期货市场仍然存在交易限制，这对A股进一步纳入MSCI新兴市场指数会是一个障碍吗？

Baer Pettit：在目前这个阶段，股指期货不是一个考量标准。最重要的因素是资本的流动，比如交易、结算、流动性、市场基础设置，大额资本的进出是否顺畅。第二就是停牌的问题。

其他的，是相对更小的市场运作问题，这些需要去解决，但目前我们觉得没有那么重要。A股市场的开放能不能让大量资金进入中国市场，只要在这个原则下能做得好，往后的路程就比较顺利。衍生品在外国机构投资者的眼中是投资过程必备的安全带，而不是投资涡轮增压器。

谢征傧：我们在和监管层的沟通中也谈到了A股衍生品开发受限的事宜，但对于A股初步纳入MSCI新兴市场指数来说，这不是目前阶段最重要的考虑，所以我们也充分尊重中国监管层的决定。