券商策略周报：保持多头思维 信心与耐心并重(2)

A股成功纳入MSCI，国际化进程进一步加速。6月21日明晟公司宣布，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，预计初始将带来大约170亿美元至180亿美元的资金流入。从2014年11月17日沪港通正式开通，到2016年12月5日启动深港通，再到如今A股顺利纳入MSCI，A股市场的国际化进程又往前迈出了一大步。

中证100和上证50已是牛市形态。4、5月份的时候A股市场一直在调整，但如果看中证100和上证50走势，其实已经是牛市形态了——纷纷回到了2015年底的位置，即已经爬出了2015年6月中旬后三轮大跌的最后一个坑，呈反转走势。中证100和上证50走出独立强势行情的时点正好是2016年三季度末，2016年8月16日国务院批准《深港通实施方案》，并于当日取消沪港通、深港通总额度限制。从那时至今，中证100、恒生指数、上证50、上证综指、中小板指、创业板指涨跌幅分别为12.4%、11.9%、10.6%、1.0%、-2.5%、-17.5%，显然中证100和上证50基本与港股同步走牛。这是因为在A股市场加速国际化背景下，龙头公司更容易对标全球市场。虽然目前A股整体PE水平高于美股和港股，一线价值蓝筹股中白酒龙头的PE略高于海外龙头，但家电和银行板块的PE仍明显偏低。如格力电器PE为15倍，对应2017年一季度净利同比增长27%，而海外龙头惠而浦PE为16倍，2017年一季度净利同比增长为2%。工商银行PE为7倍，对应2017年一季度净利同比增长为1.4%，而美股龙头摩根大通PE为13倍，对应2017年一季度净利同比增长为16.8%。

二、市场正在从“一九”向“三七”扩散

从6月4日至今，上证50、中证100、沪深300、中证500涨跌幅分别为2.2%、3.6%、3.9%、4.2%，而从年初到6月3日期间的涨跌幅分别为8.2%、9.9%、5.3%、-7.8%，这表明市场风格确实已经从以上证50和中证100为代表的一线价值蓝筹股扩散到以沪深300和中证500为代表的二线价值成长股，市场整体结构更加均衡。从个股来看，总市值在0至50亿元、50亿元至100亿元、100亿元至500亿元、500亿元以上的公司6月4日以来的涨跌幅均值分别为3.7%、3.9%、4.4%、2.9%，而年初到6月3日期间的涨跌幅均值分别为-16.5%、-17.3%、-10.3%、5.8%。可以看到，今年1-5月总市值超过500亿元的一线价值蓝筹股表现一枝独秀，6月以来总市值为100亿元至500亿元的二线价值成长股表现更优，显示市场风格正在从“一九”向“三七”扩散。