专访MSCI主席：A股闯关MSCI背后的故事——四年长跑，三方努力(2)

一直到2017年，“如果不是沪港通、深港通这一互联互通机制，这次A股也很难纳入MSCI，因为QFII和RQFII(人民币合格境外投资者)计划仍存在一些限制。”费尔南德兹告诉记者。

2017年初，MSCI根据各方的意见反馈，提出了新方案，建议只纳入可以通过沪股通和深股通买卖的大盘股，剔除了两地联合上市公司中对应H股已是MSCI中国指数成份股的A股以及停牌超过50天的股票。这样就解决了外资对QFII限制和部分停牌问题的担忧。

回忆起过去这四年，费尔南德兹称：“其实几次过程都差不多，MSCI一直做的是，提出一个提案，并听取全球投资机构的反馈，这次我们和来自欧美、加拿大、澳大利亚等超过150个养老金、资产管理公司、券商进行了探讨和意见征询，试图从不同的投资机构那边获得足够多的信息和见解。此后，我们将这些信息反馈给上交所、深交所和证监会，这样他们就能知道全球投资者在投资A股时的考量和需求。”

费尔南德兹也表示，尽管MSCI已经决定吸纳A股，但经过此次征询，仍存在几方面问题。首先，互联互通机制仍存在每日限额，尽管此前从未触及到每日限额，但当真的纳入后，且随着A股占比不断扩大，资金流入量会越来越多，很难确保不触及，这会影响到交易的连贯性。

当前，沪港通和深港通已不设总额限制，但每日额度限制仍存。沪股通和深股通每日额度为130亿元人民币。

“因此，也就如我们所说的，纳入分两步走，增加一些灵活性，以防监管层在纳入日之前仍无法扩容或取消限额。不过，如果在纳入日之前，监管层就可以彻底放松或取消每日限额，那么MSCI就可以一步、永久性纳入A股。中国监管层也知道这一事项的必要性，因此需要一起努力来实现这一目标。”费尔南德兹告诉第一财经记者。

他也预计，互联互通机制下，A股的纳入应该不会存在问题，纳入的决定不会逆转。“如今离正式纳入还有一年时间，因此尤其是在接近纳入前的几个月，我们就要密切监测资金流入量，尤其是纳入当天。”

这次MSCI从外资机构获得的关键反馈还包括，A股存在的停牌问题仍然构成主要担忧，尽管较之一年前已经有了很大改善。此外，与A股挂钩的金融衍生品存在的预先审批权也是外资机构的担忧之一。