专访MSCI主席：A股闯关MSCI背后的故事——四年长跑，三方努力

四年长跑，三方努力。在A股纳入MSCI背后，MSCI、证监会、两地交易所(上海证券交易所和深圳证券交易所)都付出了超乎想象的努力。

北京时间6月21日，全球指数供应商MSCI公布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。至此，A股第四度闯关终于成功。

各界知道的可能只是一个结果，而在A股纳入MSCI背后，三方作出的努力则鲜为人知。MSCI如何征询全球投资者意见、向中国监管层反馈并不断对纳入方案作出调整?中国监管层和交易所又是如何不断适应国际规则，并放开部分与A股挂钩的衍生品的预先审批权?距离正式纳入还有一年，MSCI对A股还有什么进一步的要求?

针对这些问题，MSCI主席、首席执行官亨利·费尔南德兹(Henry Fernandez)接受了第一财经记者的专访，他在MSCI供职22年之久。在费尔南德兹看来，过去四年是一个不断征询意见、反馈、调整方案的过程，如今对于A股的纳入感到十分高兴，但A股的停牌现象仍然是MSCI和外资最为担忧的问题。“本来应该可以被纳入的大盘股有264只，就是因为有32只股票，不是现在仍在停牌(10只)，就是在过去12年长时间停牌(22只)，导致最终纳入的股票数量只有222只。而‘32/264’这个停牌比例是新兴市场中最高的，这是一个大问题，会给投资者造成高度不确定性。中国监管层也意识到了这个问题。”费尔南德兹表示。

此次，费尔南德兹的上海之行十分紧凑，他还在6月26日同上交所等相关方面会面，讨论包括A股纳入MSCI后的发展事宜。可以确定的是，纳入MSCI只是A股国际化的第一步，任重而道远。

A股成功闯关背后的三方努力

俗话说“事不过三”，但A股是经历了整整四次努力，才终于闯入MSCI。第一次闯关早在2013年上半年，证监会就曾与MSCI就A股纳入相关指数的技术性问题进行了探讨。MSCI随后宣布，就中国A股纳入MSCI新兴市场指数启动全球征询，标志着这一事项迈出重要一步。

经过了三次尝试，直到2016年，A股存在的三方面问题仍使其无缘MSCI。当时MSCI也给出了三大非常具体的尚待解决事项，这也是海外机构最担心的事项。首先，改善QFII(合格境外投资者)政策、取消20%的每月赎回额度限制。在这个限制下，机构流动性可能会受到影响;其次，改善停复牌制度规范(停牌个股数量过多，严重影响流动性);最后，改善A股相关金融衍生产品的预先审批限制。总体来看，国际投资者关心的是资金来去的自由和使用工具的自由。