中国“金控集团”的经营成效及潜力如何？(4)

在分析金融机构或类金融机构业务中，负债规模和成本是影响利润的主要因素，也是投资者最关心的事项之一。中航资本未全面披露负债规模和分项成本。仅能推算部分下列部分数据。负债产生主要于租赁借款。其中短期借款175亿元，长期借款193亿元，发行短期融资券68亿元，租赁公司应付账款354亿元，应付利息5.5亿元。本年度租赁应付利息合计达到32亿元。

总体看，中航资本控股的金融业务比较全面，背靠央企中航工业扎实的产业基础，业务来源稳定。金融业务中，信托、证券属于传统业务，近年加大了租赁业务的力度，但是也要看到租赁业务资金来源可能比较高，利差较低，客户的行业地位相对分散，对风险管理的挑战较大(从披露的法律诉讼上看，也主要是租赁业出现的案件，且被诉方几乎全部为中航工业系统外的民营企业)。整体判断，未来增长潜力有待观察。

六、五矿资本

主要有两块业务，(1)金融(含五矿资本控股、证券、信托和期货)，(2)电池新材料和锰业务。2016年实现营收116亿元，归属于上市公司股东的净利润16亿元。

营收中，期货59亿元，信托18亿元，证券6.4亿元，贸易15亿元，电池和锰合计14亿元。由于期货和贸易的毛利率很低(分别为1.53%和0.35%)，这两块业务生成的利润并不多。金融业务中，五矿资本控股(含50%权益的外贸金融租赁、38.7%权益的安信基金管理公司、20%权益的绵阳商业银行)14亿元，五矿信托(权益66%)净利润9.8亿元，五矿证券(权益99%)1.1亿元，五矿期货(权益99%)1.7亿元。相比较而言，电池新材料和锰业务利润合计约1.2亿，尚不占主要地位。

总体看，公司信息披露较为详细，金融业务为发展主体，金融业务品种较为全面，且多数为市场化程度高的竞争性业务，作为央企股东背景的企业十分难得，反映出公司管理机制设计成熟合理。未来如果能够继续获得其他金融牌照，并复制已有的成熟经验来管理，其发展前景值得期待。

七、中油资本

2016年总资产7750亿元，净资产660亿元，净利润55亿元。持有银行、财务公司、金融租赁、信托、证券、财产保险、人寿保险、自保、保险经纪、增信等金融业务的全牌照金融控股集团。境外金融业务主要由中油财务(香港)公司运作，该公司2016年资产规模1818亿元，利润27亿元。