中国“金控集团”的经营成效及潜力如何？

金融控股集团这种相对较新的金融企业形式，近年来在中国发展迅速。研究巴菲特的哈撒韦公司后(详见《哈撒韦的制胜之道》，《证券时报》，2017.5.23)，我们挑选了中国十家重点金融集团(类)进行了一个深入分析。鉴于数据可获得性，主要是上市企业。数据来源全部为公开信息。本文不构成投资建议。限于资料，有主观判断的成分。主要目的是比较鉴别分析各家公司的资源和优劣势，以期增加我们对该行业的理解和认识。

哈撒韦在过去50多年的时间里取得了持续稳定快速发展。总结哈撒韦长期成功的经验，主要有以下几点：(1)源源不断的低成本资金;(2)大规模调度、腾挪投资资源的能力;(3)长期浸淫金融市场，积累的丰富资源;(4)灵魂人物和稳定的核心团队。国内的金融控股集团经营实践时间相对较短，但也可以上述四个维度经验为参考，不断提升自身经营管理能力。

一、中国平安

2016年度，平安集团资产规模5.58万亿，增长17%;净资产3834亿元，增长14.7%。

2016年度，归属于平安集团股东的利润624亿元，比2015年增长15%。其中，寿险业务利润224亿元，同比增长35亿元，增幅18.5%;财险业务利润123亿元，同比下降2亿元;银行业务利润129亿元，同比增长4亿元;资产管理业务(主要是证券、信托和租赁)利润97亿元，同比下降40亿元;互联网金融52亿元(去年亏损32亿元)，主要原因是普惠金融重组交易确认的利润95亿元(类似非经常损益，如无此项交易，互联网金融经常项下业务亏损为43亿元，比去年亏损增长11亿元)。寿险、财险、银行、资产管理和互联网金融五大业务模块的利润占总利润的比例分别为36%、20%、20%、16%和8%。

保险资产的投资方面，受资本市场大环境影响，2016年度平安的保险资产项投资收益率下降较多。2016年度投资资产合计19718亿元，产生的投资收益为917亿元，投资收益率为4.65%。2015年，投资资产合计17316亿元，投资收益为1146亿元，投资收益率为6.6%。投资资产中，固定收益类资产占比约75%，权益类占比约17%，投资性物业占比2.2%，现金及现金等价物占比6.3%。

总体看，2016年平安集团的经营业绩中，寿险一枝独秀。银行、财险相对平稳;资产管理利润下降较多。互联网金融继续亏损，且经常项下亏损有所扩大，互联网金融仍处于孵化期(或资源积累期)。平安集团是一家以保险特别是寿险健康险为基础资产的金融集团。它的业务与金融市场息息相关。资产的流动性较好。从未来一段时间的成长性上看，银行业务和财险业务增长潜力有限;在资本市场相对低迷公司的成长潜力主要背景下，资产管理业务增速可能也不会出现惊喜。公司的潜力还在寿险和健康险业务上。从投资资产效益方面看，在防范风险前条件和当前强化保险资金运用监管要求下，投资收益出现显著的效益改善的可能性也较小。