中国“金控集团”的经营成效及潜力如何？(3)

三、越秀金控

越秀金融控股公司由越秀金融和广州友谊合并而来，主要有两块资产构成，金融和百货。金融主要业务是证券、期货、租赁和资产管理。百货是传统的广州友谊商场。目前，金融业务相对单薄，保险、信托、银行等其他金融行业尚未涉足。

2016年度，越秀金控集团资产总额669亿元，负债总额493亿元，净资产175亿元，资产负债率74%。实现收入57亿元(其中，越秀金控2016年5-12月合并到母公司报表)，金融和百货的收入分别为44 亿元和27亿元，归属于母公司股东的利润6.2亿元。金融板块实现利润12亿元，同比增长1.4%，百货板块收入同比下降4%，实现利润2.3亿元，同比下降1%。

总体看，越秀金控股份公司项下金融板块业务较为单薄，且主要为证券类资产，在业内地位尚不突出，容易受到资本市场环境波动影响。由于金融业务与传统百货业合并时间较短，企业内部的管理成本可能较大，金融证券与百货的产业链粘合效应需要进一步探索，产融结合的协同效应估计难以短期内发挥。如果是成立消费金融，则与百货业的协同效应会高于证券与百货的协同效应。

四、渤海金控

渤海金控的主要业务是飞机租赁和集装箱租赁。属于金融业务的还有渤海人寿增资14亿元，占比20%，位列第一大股东;华安财险占比14.77%。渤海人寿和华安财险目前尚没有盈利。

2016年，渤海金控总资产2166亿元，净资产311亿元，资产负债率86 %;实现利润23亿元。营业收入总计228亿元，其中飞机租赁和销售156亿元，集装箱租赁和销售47亿元，路桥轨道交通租赁25亿元，占比分别为68%、21%和11 %。然而，由于营业成本增速高于收入增长，三大板块中，飞机和集装箱的毛利润分别下降46%、18%，只有路桥轨交毛利率增长24%。显示公司海外扩张后，成本管控能力不足，股东利益并未与资产规模增长相匹配，在飞机和集装箱租赁领域的业务优势尚待转化为股东回报。

渤海金控尚有几方面的数据信息披露不够清晰：(1)融资成本，(2)飞机租赁公司的主要经营数据，和(3)集装箱租赁业务的主要经营数据。只有这三部分的数据披露的更加全面，才能对该公司的估值判断更加清晰。

五、中航资本

公司下属财务公司、租赁、信托、证券、期货和新兴产业投资公司。2016年营业收入87亿元，增长0.8%;归属上市公司股东的净利润23亿元，增长0.5%。营业收入中，财务公司、租赁、信托和证券分别为14亿元、41亿元、22亿元、11亿元，占总收入的比例分别为16%、47%、25%和13%。从营收排名看，租赁和信托占比最高。利润分别为6.9亿元、8亿元、13亿元、3.4亿元，以及中航控股8亿元，从利润排名看，信托、租赁和控股赚钱最多。新兴产业尚在培育中，尚不能贡献大额利润。