安信证券：明确看多钴板块 需求侧有望迎改善(4)

1.4.2. 有色（齐丁）：钴供给侧增量有限

行业新观察：明确看多钴板块，未来供给侧增量有限，人权组织调查维持压制手抓矿供应，新一轮调查山雨欲来；需求侧有望迎来边际改善。锂板块维持供需紧平衡，价格有望保持强势，但龙头公司估值弹性受限。同时继续重视铝加工白马，重点关注以下五方面，一是扩产规划增速，二是爬坡达产进度，三是扩产方向是否符合行业趋势，四是订单匹配是否完备，五是估值水平是否合理。

1.5. 大消费类行业： 白酒趋势稳健

1.5.1. 农林牧渔（李佳丰）：鸡价上涨条件已具

行业新观察：根据中国畜牧业协会发布的最新数据，1）父母代鸡苗价格已从年初超过70元/套下降至目前不到8元/套，父母代养殖户处于深度亏损，我们认为行业产能处于快速出清阶段，价格拐点已至；2）父母代鸡苗销量4-5月连续大幅下降，在产父母代存栏量已经低于去年同期水平，在产父母代存栏影响约9周后商品鸡的供应，我们认为在产父母代存栏及父母代鸡苗销量的下降，为后续价格持续上涨创造了必要的条件。本周农业部发布5月生猪存栏数据，能繁母猪存栏及生猪存栏均出现略微下降，我们认为近期猪价持续下行及环保压力，造成小养殖户加速淘汰，造成能繁母猪底部震荡、生猪存栏下滑；从协会统计数据来看，规模化养殖户补栏加速，养殖集中度有望进一步提升，带动饲料龙头企业销量加速增长。

1.5.2. 轻工（周文波）：定制龙头业绩增速略升

行业新观察：二季度以来定制龙头继续保持较快增长，我们草根调研龙头增速较Q1略有加速。预计索菲亚收入增长40%+，好莱客35%-40%；尚品宅配30%-40%；欧派20%-30%。

从历史经验看，地产景气变化一定程度上会影响定制家具企业的业绩增长，但影响相对较小，核心原因在于：定制家具企业增长已转为量价双轮驱动，地产仅是变量之一。地产景气的下滑，会影响企业单店的订单量，但依靠门店扩张/品类延伸等，龙头企业基本可抵消大部分影响。预计17-19年定制龙头基本都会保持30%+增长。

从空间上看，从客单价/订单量维度去看，龙头企业长期成长空间仍非常大。渠道方面仍有翻倍以上增长空间，且木门业务仍处刚起步阶段；市占率方面，16年索菲亚市占率仅约3.4%，远低于家电行业。客单价维度，目前定制家具龙头企业客单价普遍在2-3万元左右，仍具较大提升空间，定制家具企业长期成长逻辑非常顺畅。

1.5.3. 食品饮料（苏铖）：白酒趋势稳健

行业新观察：白酒板块本周有小幅调整属正常，无需过度担忧。从中期看白酒趋势稳健，估值和业绩表现匹配。当前重视中报标的，超跌标的。