专访荷宝基金经理：美国减持监管严于中国；外资加速布局A股(2)

荷宝认为，减持新规是监管层面的一个进步，是对过往政策的一个查漏补缺和完善。新规扩大了适用范围和减持方式的限制，尤其填补了过去在大宗交易大面的漏洞。“我们认为新规将会对大股东、定增股东的集中大额减持起到抑制作用，缓解短期对股市的下行压力。长远来看，新规增加了减持难度和获利不确定性，有望抑制大股东的投机炒作，鼓励回归价值投资，长线投资。

如果对比一下监管严格的美国，其对大股东减持究竟如何监管?中美之间又有何差别?

美国相关减持规定。来源：SEC

缪子美介绍称，美国对大股东的减持监管主要依据《144号条例》(Rule 144)。整体来说，美国对大股东减持有严格的信息披露要求。除了一年的锁定期外，大股东减持限制性证券前必须向SEC(美国证监会)提交报备，并且发布公司的最新信息。

在减持数量方面，SEC规定，每3个月可以出售的股份数额不能超过同类已发行股份的1%，或四周内平均周交易量的较大者。另外，对高级管理层、董事，要求此类人员每三个月的总交易额大于5万美元或交易量大于5000股，须向SEC提交书面申请。

此外，美国对大宗交易、柜台交易的数额出售限制是1%，而中国对大宗交易的限制是90天内不超过2%。

“总体来说，美国在大股东减持方面的监管，尤其是对公司内部高管股东的信息披露要求更高，对出售数额的限制也更严一些。”缪子美表示。

中美“漂亮50”都是泡沫?

今年以来，A股跑输全球，多数个股的跌幅大大超出了整体盘面的跌幅，强势监管、金融去杠杆等冲击都加剧了下挫。

交银国际研究部负责人洪灏近期写道，“正如70年代时对增长预期高度一致的市场共识推动美国资金大举买入“漂亮50”一样，当下中国资金纷纷涌入上证A50指数报团取暖，躲避风险。”此前，贵州茅台和老板电器等在指数缩量下跌中，纷纷创出历史新高，茅台股价更是站上400元大关。这类行业龙头股的上涨逻辑已经和行业中的其他个股完全不同，被称为：中国版漂亮50(Nifty Fifty)。

然而，对比美国，有人认为所谓“漂亮50”行情可能也是一种泡沫。在1972年，漂亮50行情演绎到如火如荼之际，可口可乐、迪士尼等公司的市盈率也相当之高，超过70。在道指后来的市场调整中，整个漂亮50板块，也遭遇了30%以上的调整。漂亮50中包含了诸多大家耳熟能详的公司，可口可乐、陶氏化学、吉列、麦当劳、IBM。