信用债发债利率破9% 6月资金面仍难言乐观(2)

吕品还提到，近期其团队在走访时发现，很多过去能以基准利率贷款的企业，今年贷款的利率都已经上浮20%到30%。在银行资金成本提高的背景下，未来加权贷款利率也面临上行。金融机构贷款加权利率数据中，一季度已经比去年四季度提高了一些，未来银行业二季度和三季度加权利率预计会进一步上升。

在企业发债利率上升的同时，金融部门负债成本也在上升，此前，一年期Shibor（上海银行间同业拆借利率）已超过了LPR（贷款基础利率），一度备受市场热议。吕品认为，LPR作为商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，2015年末以来一直维持在4.3%的水平。有机构近期指出，中长期来看，LPR可能随着银行资金成本的上行而走升。

在企业发债利率上升的同时，金融部门负债成本也在上升，此前，一年期Shibor超出了LPR，一度备受市场热议。吕品认为，LPR作为商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，2015年末以来一直维持在4.3%的水平，未来也会随着银行资金成本的上行而走升。

回顾本周利率市场，不难发现节后资金面并不平静，周三（5月31日）交易所回购利率盘中达到了19.5%，Shibor利率也全线回升。展望6月的资金面，机构普遍认为，在银行面临MPA（宏观审慎评估体系）考核以及自查的情况下，流动性因素和监管因素仍将使债市腹背受敌。

央行旗下《金融时报》此前透露，央行拟在6月上旬开展MLF（中期借贷便利）操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。

华创证券固收分析师周冠南在接受第一财经记者采访时表示，预计6月资金面仍将保持紧平衡，资金价格中枢也将上移。

周冠南认为，6月在保持资金面整体紧平衡的情况下，央行续作MLF是可以预期的。但仅流动性投放无法避免债市波动，6月份将面临的不仅是资金面的压力，另外更大的压力来自MPA考核，包括广义信贷增速和LCR（流动性比率）指标。除了流动性，监管因素也是影响债券市场的核心因素之一。

金融去杠杆向实体传导

金融监管和去杠杆对实体经济影响几何，以及金融去杠杆向实体传导的利弊判断，是学界和业界当下正密切关注的话题。尽管很多观点存在分歧，但一个普遍的共识是，去杠杆正从金融部门向企业部门传导。