天风策略：产业资本大幅增持 市场短期企稳(4)

混改势头正劲，继续关注央企及地方试点

5月21日，国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，将深化国有油气企业改革，鼓励具备条件的油气企业发展股权多元化和多种形式的混合所有制，推进国有油气企业专业化重组整合，进一步强化混改预期。24日，发改委网站发布信息称，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域及其他行业领域开展试点，积极推进，改革成效逐步显现。到目前为止，两批近20家中央企业混改试点正在顺利实施，第三批试点企业将进一步扩大范围，提高覆盖面，在筛选数十家中央企业的同时，重点从省、自治区、直辖市选择试点企业，形成规模协同效应。

国务院政策下发不久，中石油首当其冲进行了一系列战略部署。5月23日下午，中国石油集团与中国铝业公司在北京签署《中国石油天然气股份有限公司与中国铝业股份有限公司战略合作框架协议》，并为新组建的中油中铝（北京）石油化工有限公司揭牌；5月24日，中国石化与中国中车战略合作框架协议签订仪式在总部举行。政策和事件双轮驱动下，建议投资者继续关注混改概念。

首单债转股专项债券获批，河钢山钢债转股协议落地

本周消息，中国首单债转股专项债券获发改委批准。5月17日，陕西金融控股集团发行市场化银行债权转股权专项债券正式获批，成为2016年12月国家发改委发布《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》后国内首单债转股专项债券。

除此之外，近期山东钢铁、河北钢铁先后签署债转股合作协议。山东钢铁集团与工商银行签署260亿元“债转股”合作协议，这是山东省内第五家省属国有企业与银行之间开展的“债转股”合作；河钢集团与建设银行日前签署战略合作协议，方案称将共同积极落实协议中总规模约为200亿元的市场化债转股方案。在去杠杆周期下，债转股作为企业改善现金流量表和银行优化资产负债表的重要工具有望在下半年继续发酵。

风险提示：经济下行压力加大，政策落实不及预期。