天风策略：产业资本大幅增持 市场短期企稳

（原标题：【天风策略】产业资本大幅增持，市场短期企稳）

6月大事提醒

第一、6月1日《中华人民共和国网络安全法》正式实施；

第二、6月上旬苹果2017(WWDC)全球开发者大会；

第三、6月中旬中国A股第四次MSCI大考；

第四、6月中旬美联储议息会议；

第五、上半年可能召开央企国企改革发展工作会议；

重要焦点及市场观点

端午节期间证监会减持新规引发了广泛的讨论，我们也第一时间为大家带来了解读，对于A股市场，此次《减持规定》的出台短期内能起到一定稳定情绪的作用，并且从5月至今的数据来看，产业资本已经开始出现大幅增持（从历史经验来看，这是十分精准的领先指标），市场或在节后逐渐企稳。

产业资本增减持的行为有何意义？从历史上产业资本增减持的数据来看，其对于A股市场的走势具有极强的领先性。过去每一次产业资本大幅增持后，都对应了市场的企稳反弹或是牛市反转。在本次新规出台之前，我们已经看到了产业资本增持的明显迹象（5月截止至今，产业资本增持/减持金额比达到114%，增持/减持公司数比例达到206%，均显著提升），未来在更多减持被新规限制后，这一比例还有进一步提升的空间，市场短期的企稳和反弹也可以期待。

为何对于A股市场产业资本增减持的行为具有领先性？其一，所谓“春江水暖鸭先知”——企业部门及其重要股东、高管比任何其他投资者都更了解自己公司的运行情况，因此这些股东可以更早的对公司未来一段时间的经营情况做出判断，当股东和高管们发现自己公司的股票开始具备投资价值的时候，他们就成为了市场上的价值发现者，并最先开始增持自己公司的股票。其二，企业部门及其重要股东、高管的风险偏好，要显著高于市场上包括住户部门在内的其它参与者。从收入波动的情况就可以看清这一点。风险偏好更高的企业部门在配置股票这类高风险资产时，拥有更高的倾向、比例和力度。自然而然地，当相对于企业价值，股票出现过度下跌后，企业部门的重要股东和高管比其它任何投资者都更加敢于“大举抄底”。