天风策略：产业资本大幅增持 市场短期企稳(3)

一周政策动态

证监会出台《减持规定》，金融监管趋势不变

5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上交所、深交所也随即出台实施细则，这也是继去年1月7日，时隔近一年半再次修改减持政策。比较新旧政，主要区别包括：第一，盯住“特定股东”，即大股东以外的所有持有IPO前股份或非公开发行股份的股东。第二，非公开发行股份解禁后的减持条件更加严格，明确通过交易所集中竞价交易减持的，在限售期满之后12个月内不得减持超过所持有份额的50%。第三，新增对大宗交易“过桥减持”的安排，通过大宗交易进行减持的，在任意连续90日内减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%；受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。第四，适用范围扩大，将通过可交换债换股、股票权益互换进行减持的情况纳入管理。第五，完善信息披露制度等。

新政的影响短期内会对定增市场的流动性形成遏制，但证监会也在公开发言中明确提到将对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金在市场化退出方面给予必要的政策支持，因此整体风险可控。对于整个市场而言，《减持规定》更有助于市场健康发展、估值回归理性、推动脱虚入实。从定增市场看，除了缓解15、16年定增项目的解禁压力以外，也能改善低至上市公司通过定增圈钱而占用融资通道、或是推升壳资源而扭曲估值体系的现象。另一方面，从IPO市场看，新股发行节奏近期在市场高压下虽然有一些放缓的态势，但堰塞湖还在，新股的冲击就不可避免，新规可以一定程度上缓解市场对新股的恐慌。

其他重要监管信息还包括：银监会向各银监局下发《2017年信托公司现场检查要点》，将违规开展房地产信托业务列入2017年信托公司现场检查要点；保监会组织召开偿付能力监管委员会，对下一阶段保险业风险防范工作做出安排部署；人民日报发文力挺金融监管，称市场规范化的大趋势不会变，金融机构不可存侥幸心理。