西南证券被立案调查谜底揭开 连吃罚单投行业务影响难消

在*ST大有(600403.SH)和鞍重股份(002667.SZ)信息披露违法案相继结案之后，作为中介机构的西南证券(600369.SH)两度被立案调查之事也有了定论。近期，西南证券相继收到涉及上述两家上市公司违法行为的罚单，累计被证监会拟罚没3600万元。

其中，西南证券因涉及*ST大有事件拟被罚没3000万元，涉及鞍重股份与九好集团“忽悠式”重组一案则拟被罚没600万元。一名券商投行高管表示，鞍重股份一案因最终交易没有成功，没有造成严重后果，且西南证券没有收到多少中介费，所以罚没较少。但在多数业内人士看来，一年内两次被立案调查的西南证券此次被罚得“有点轻”。

券商立案调查被处罚的影响将传导至券商的分类评级结果，虽然目前距离2017年证券公司分类评级结果公布还有2个月左右的时间，但处罚结果的公布时间过了评价期，这意味着西南证券的降级风险将在下一年度体现。上述投行高管表示，下一年度加分不容易，又要减分，还是会受到影响。

相较而言，西南证券被立案调查，投行业务所受到的影响已实际反映到了该公司2016年度和2017年一季度业绩中。上述投行高管认为，若之后投行业务恢复正常，市场上也会有一些顾忌，仍存影响，“这段时间其投行业务已经流失挺多的了”。

连吃罚单

5月9日晚间，西南证券公告称，收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，事因九好集团和鞍重股份联手进行“忽悠式”重组一案。这让西南证券今年3月份被立案调查的原因坐实。

“九好集团的财务造假行为导致了九好集团、鞍重股份所披露的信息含有虚假记载、重大遗漏。公司 2016年4月出具的独立财务顾问报告存在虚假记载、重大遗漏。”西南证券在公告中如是称。

根据证监会今年4月21日发布的针对鞍重股份重组事宜的行政处罚决定书，2013年~2015年，九好集团通过各种手段虚增服务费收入2.65亿元，虚增2015年贸易收入57.48万元;虚构银行存款3亿元、未披露3亿元借款及银行存款质押。九好集团向鞍重股份提供含有上述虚假信息的财务报表，而鞍重股份披露了含有虚假内容的审计报告、重大资产重组报告书等。

然而，在这一重大资产重组中担任独立财务顾问的西南证券并未从中发现可疑迹象。根据西南证券去年4月份出具的《重组预案独立财务顾问核查意见表》，其对九好集团从事的主要业务、行业经验、经营成果及在行业中的地位进行了核查，对业务发展状况、财务状况也进行了核查，其中也包括资产负债情况、经营成果和现金流量情况等。

对此，根据相关规定，证监会拟决定，责令西南证券改正违法行为，没收业务收入100万元，并处罚款500万元;对该重组财务顾问主办人童星、朱正贵分别给予警告，并分别处以10万元罚款。

上述投行高管表示，这笔交易最终没有成功，在比较早的时候就被监管层“干掉”了，所以没有造成较为严重的后果，西南证券在这个项目上也没有收到多少中介费，一般是要交易成功之后才能收费，所以罚没的比较少。

事实上，这是西南证券收到的第二份《行政处罚事先告知书》，在数日前的5月5日西南证券就已收到了一份涉及*ST大有定增信披违法的《行政处罚事先告知书》。这个时隔一年左右的立案调查也终于有了定论，去年6月份之时，西南证券投行项目因被立案调查而暂停的消息传播于网络，当时第一财经便获悉，*ST大有被立案调查是事件祸起源头。

事情需要追溯到2012年2月，当时大有能源公布定增预案，拟用定增募集资金中的57.27亿元购买其大股东义马煤业集团下属的天峻义海能源煤炭经营有限公司(下称“天峻义海”)100%股权。而50多亿元中的23.8亿元资金则是用来购买聚乎更矿区一露天煤矿首采区采矿权(下称“聚乎更一”)。

而聚乎更一的交易背后，则是大有能源控股股东上演的一出借用采矿权、高价卖给上市公司、融资后无偿归还的戏码。证监会4月28日发布的有关*ST大有定增的行政处罚决定书显示，2012年5月28日，相关方出具承诺，待大有能源非公开发行完成后，在木里矿区整合工作客观需要时，将聚乎更一采矿权转回青海省木里煤业开发集团有限公司(下称“木里集团”)。2013年1月7日，大有能源发布公告称完成股权收购。按照青海省木里矿区资源整合政策要求，2013年1月25日，天峻义海与木里集团签署了将涉案聚乎更一采矿权转回木里集团的《采矿权转让协议》，将其持有的聚乎更一采矿权以零价款转让给木里集团。

而*ST大有在当时对上述事宜均未进行披露。证监会也判定，作为中介机构的西南证券，在尽职调查过程中关键核查程序缺失，未对青海省木里矿区资源整合政策可能对相关目标资产带来的风险进行揭示，出具的发行保荐书等文件存在重大遗漏;公司在持续督导过程中未对聚乎更一采矿权的权属变更风险进行重点跟踪关注，出具的上市保荐书和2012年度持续督导报告存在重大遗漏。

对此证监会拟决定，对西南证券的违法行为责令改正，给予警告，没收业务收入1000万元，并处以 2000万元罚款;对直接负责的主管人员李阳、吕德富给予警告，并分别处以30万元罚 款;对直接负责的主管人员梁俊给予警告，并处以15万元罚款。

整体来看西南证券两次被立案调查所受处罚来看，多方业内人士认为，一年内两次被立案调查，这样的处罚结果“有点轻”，而此前业内传言西南证券的投行业务牌照可能要被吊销。

投行业务影响难消

在此前西南证券被立案调查之时，作为其“业绩奶牛”的投行业务便首当其冲收到牵连，受影响的程度也在其2016年度和2017年一季报中有所反映。而如今处罚结论已落定，市场又开始担心其分类评级被降低。

在2016年6月份第一次被立案调查之时，西南证券的投行业务均被暂停，直至去年12月9日证监会发布新规，西南证券被暂停的在手项目才可以进行复核并推进，但投行新增项目则仍旧处于暂停状态，这意味着有近半年的时间，西南证券投行业务处于完全暂停状态。再到今年3月份第二次被立案调查，西南证券的投行业务再度受挫。

这让西南证券2016年度的业绩并不好看，全年实现营业收入36.32亿元，同比下降57.26%;净利润为9.18亿元，同比下降74.19%;经营活动产生的现金流量净额为-106.16亿元，同比下降逾5倍。其中，投行业务营收占比为33.59%，利润占比为82.80%，均为西南证券主营业务中的最大头。

西南证券今年一季报业绩也并不理想，其2017年一季度实现营业收入5.07亿元，同比下降30.29%;净利润为2388.6万元，同比下降93.05%。而该公司近期发布的今年4月份经营数据同样“惨不忍睹”，其4月份营业收入1.35亿元，同比下降46.85%;净利润净利润2071.6万元，较去年4月份的1.3亿元下降84.03%。

对于投行业务受行政处罚的影响会否累及2017年全年的业绩，西南证券一内部人士表示，2017年业绩现在还不知道，影响现在也说不准。

而已暂停的投行新增业务将会在何时恢复?上述内部人士表示，在证监会下发正式的行政处罚决定书之后，可能会给一个具体的说法，目前投行新增业务还是处于暂停状态，之后若恢复的话，应该就按照以往正常的状态开展。

“恢复的话，应该是和以前一样开展业务，但其实市场上还是会有一些顾忌，仍存在一些影响，这段时间其投行业务已经流失挺多的了。”上述投行高管认为，西南证券的投行业务在2017年仍会受到影响。

针对上述问题，第一财经记者通过董秘办对外公开的电话联系上市公司时，该公司证券事务代表表示，该电话仅用来回应投资者的问题，不能回应媒体的问题。遂在沟通未结束之时主动把电话挂断。

此外，有市场人士担忧，西南证券年内两度被立案调查，其评级将受到较大的影响，可能因两个事件一起被降级。目前距离2017年证券公司分类评级结果公布还有2个月左右的时间。

上述投行高管则表示，券商被立案调查不算入评级，真正落定了处罚结论才算入评级。而根据证券公司分类监管规定，证券公司分类评价期为上一年度5月1日至本年度4月30日。这意味着西南证券的上述两次行政处罚对分类评级的影响将在2018年度体现。

上述投行高管表示，下一年度加分不容易，又要减分，分类评级还是会受到影响。