金融强监管下，债市何时回春？交易员这么说(4)

二季度过后或是债市入场机会

强势监管之下，市场草木皆兵。不过，也有不少交易员仍然看好中长线债市的机会。

“银监会在‘四不当’文件中，提出要银行自查同业存单纳入同业负债后比例是否超过三分之一，会对银行发存单续命造成冲击，导致银行现在也不敢随便用同业存单冲量，这一点可以从4月监管举措出来后，同业存单的发行与净融资量都显著下滑看出来。”联证证券李奇霖表示。

他认为，具有同业理财续接压力的银行在6月可能会强行赎回未到期委外，带来抛压，导致收益率大幅走高，“不过在二季度过后，银行负债端的压力会明显减弱，利好债市的基本面因素会逐渐显现占据主动，年内最好的一波行情即将出现。”

从通胀来看，“较低的CPI有利于债券获取正收益。历史上，CPI同比增速与10年国债收益率密切相关。目前，3月份CPI同比增速只有0.9%，而去年CPI平均在2%以上。从历史数据看，通胀的下行对于债券收益率的影响十分明显。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。

就经济预期而言，PPI环比增速高点已过，PPI在3月份见顶回落，二季度经济增速也将适度放缓，利好债市。“债券的信用风险更多地表现为个体风险，而不是行业风险。今年至今，违约债券并没有体现出明显的行业性和地区性。”他称。

就海外风险来看，尽管美联储6月加息的概率已经超过70%，但这此前已经被市场价格计入，预计不会造成过多扰动。