金融强监管下，债市何时回春？交易员这么说

“本以为10年期(国债收益率)上到了3.4%可以买债了，没想到一路飙到3.7%，4月的强势监管再度压制了势头。”某大型基金固收研究员对记者感叹。

第一财经记者采访了多位业内交易员和分析师，其认为截至二季度末，监管仍是不可忽视的变量。“银监会‘三违反、三套利’要求6月12日银行提交自查报告，银监会6月底提交现场检查意见书、7月底报送处理处罚结果。”招商证券宏观分析师闫玲表示，二季度MPA考核料仍将对银行和市场流动性产生一定压力。

此外，受到上周监管部门对券商资管业务的整改消息影响，市场出现了股、商、债同时下跌的情况，10年国债收益率涨到3.68%。但有部分券商资管人士对第一财经记者表示，“市场的解读有所夸大，目前正向监管方提供自查报告，集合资管产品中大部分的净值型产品应不受影响，而资金池产品应该是逐步减少，而非一次性清理。”

交易员普遍认为，强监管下，二季度过后可能是债市入场的机会。从历史数据来看，收益率达到头部有两个特征，第一是需要收益率触顶几次(即价格触底)，第二是需要在高位盘整一段时间(充分的出清)，事实上第一个特征已经基本满足了，且等市场消化利空。

资金面、收益率仍趋谨慎

5月10日，银行间多品种利率上升。截至午盘，存款类机构质押式回购利率DR001报2.84%，较上日加权平均价涨14bp;DR014报3.4%，较上日涨24bp。国债逆回购利率多数上行。截至同日午盘，上海证券交易所(下称“上证所”)上市的1天期国债回购(GC001)报2.83%，涨85bp，GC007报2.98%，涨32bp。

同日，央行开展了1100亿逆回购，其中7天、14天、28天分别为900亿、100亿和100亿。“央行此举基本属于意料之中。由于在7天前央行运用大量逆回购对冲了市场MLF（中期借贷便利）到期未续作可能带来的冲击，使得今日有近2000亿逆回购到期。”交通银行金融研究中心高级研究员陈冀对记者表示。