大数据：股市中最危险的那个月！这锅5月还背么？(2)

全球主要指数1970年至今月度收益率均值

当年5月至10月涨跌幅中值分别为2.08%、-1.78%、2.60%、-0.63%、-0.55%，低于当年11月至次年4月的6.91%、7.02%、10.32%、8.91%、10.58%。

全球主要指数1970年至今月度收益率中值

2 季节、假期等对情绪的影响是主因

海外专业研究认为季节、假期等对情绪的影响是“Sell in May”效应的主因：

Bouman and Jacobsen (2002)发现夏季假期更长的国家“Sell in May”现象更为明显，认为假期因素可能对投资者风险偏好或流动性产生影响。

Kamstra， Kramer and Levi (2003)研究发现“Sell in May”效应与季节性情绪扰乱有关，白昼时间的缩短使得投资者情绪低，增加风险厌恶情绪，因而夏季与秋季股票收益率更低。

Cao and Wei (2005)研究认为温度的变化使得投资者情绪发生变化，进而影响股票收益率表现。

3 A股也存在“Sell in May ”效应

借鉴海外研究，我们测算自开市以来上证综指当年5-10月涨幅均值为4.62%，而当年11月-次年4月涨幅均值为20.17%，“Sell in May”效应在A股市场也确实存在。