搭脉“并购后遗症” A股公司9200亿商誉背后藏隐忧(4)

另外，该私募人士还指出，在收购方式及支付设计上也应有所创新。“例如在支付股权解禁方面，现在已有公司选择根据标的资产业绩表现，分批分笔解禁，从一开始就令交易对方与上市公司利益捆绑在一起，使各方对标的资产的判断更加理性。”

值得注意的是，监管层已经在源头上予以关注。证监会在2017年2月8日回复政协提案《关于加强对并购重组商誉有关审核及披露的监管的提案》时，已明确表示拟进一步强化对并购重组的监管。其中就包括加大审核力度，形成监管威慑；强化业绩补偿监管，引导市场估值回归；同时，在并购重组日常监管中加强信息披露监管，充分揭示风险，加强事中事后监管，严厉打击承诺失信行为。

在具体执行方面，监管层频频出手。翻阅近期的问询函件可见，不少并购重组事项被问及估值合理性等问题。部分已经完成收购的公司，交易所也在年报问询函中，要求公司对置入资产业绩预测、商誉减值风险等问题进行披露。

另外，在去年重组办法修订后，类借壳的重组被封堵，“炒壳”之风得以遏制。监管层对于跨界重组等潜在风险较大的收购也持谨慎态度，令更多公司将收购重点放在了产业链整合范围之内。

“除了监管加压，还需强化并购重组及商誉减值相关信息披露，即向市场尽可能披露并购整体流程，以及对商誉减值作出判断的理由及相关决策过程，令市场参与者，尤其是中小投资者能够观察并监督各个环节，从而更加理性地作出投资决策。”投行人士称。