投资风向标：警惕金融去杠杆触发风险 关注四大主题(2)

邓海清：超预期社融支持新周期归来 非标监管趋严

总体来看，社融大幅增长反映了实体经济复苏的强劲动力，我们提出的中国经济在2016年已经进入L型下半场继续得到验证，偏执看空中国经济必犯大错。

任泽平：为什么近期宏观多空分歧加大？

近期市场对宏观经济的多空分歧较大，观点的背后可能是维度和逻辑的差异，比如看空经济的观点大多基于短期库存周期接近尾声和货币紧缩去杠杆，而我们提出“新周期”是一个中长期战略性判断，是对2015年“经济L型”判断的进一步推演，主要的逻辑是供给出清、需求复苏和新政治周期开始。我们处在“经济L型”的一横，站在新周期的起点上。

民生宏观：M2社融信贷增速下滑 金融去杠杆抑制银行资产扩张

3月份M2同比增速为10.6%，M1增速为18.8%，M2同比小幅下滑，受金融去杠杆影响，M1增速较上月(20.4%)大幅下滑，M2同比的下滑主因信贷增速下滑和M1同比下滑。

国泰君安：通胀上行动力将逐步增加

2016年伴随房地产销售的火爆，M1和M2的增速差迅速扩大，其对CPI的滞后影响可能在下半年逐渐体现。实证分析表明PPI生产资料对CPI的传导时滞约为14个月，也就是说二季度开始传导作用将开始体现。2016年末产出缺口四年多来首次由负转正，历史上产出缺口转正后至少维持7个季度，也将构成CPI上行动力。

【楼市】