周皓：警惕人民币汇改的三大错误路径(7)

全球经济向积极财政政策转向

除上述建议外，笔者还认为人民币汇率能否有一个合理的预期，在很大程度上取决于全球经济环境，也取决于中国经济走势。

从全球经济角度来说，最为重要的经济政治变革，是从依赖于过度宽松的货币政策转换到凭借更为积极的财政政策。英国首相特雷莎·梅之前提到，为了防止脱欧对经济带来的风险和不确定性，可能会预备一些财政刺激政策来帮助缓和英国脱欧整个过程的阵痛。与此同时，特朗普当选以后，在美国也提出了1万亿美元以上的财政刺激计划，其中有一半可能是减税，另外有一半是基建投资。同时，欧元区和日本的负利率政策实践其实已经从多个角度被证明是失败的：一方面摧毁金融中介机构(货币市场基金)，另一方面负利率政策的刺激作用并没有有效地传递到最终的消费者和投资者。所以日本和欧元区也提出了进一步增加财政赤字的方案。

从中国国内经济形势来看，在央行的五个不同的政策目标(保持经济增长、保持合理通胀、金融稳定、外部平衡与结构性平衡)背景下，央行的政策利率会更为稳健甚至有所上升。

第一，经济增长的目标。国家统计局的数据显示，制造业采购经理指数(PMI)在上升，就业稳定而且工资成本上升较快，同时GDP也保持平缓并有回升的趋势。这种情况下，央行未来政策利率会保持一个稳健而上升的趋势。