鲜言为何遭证监会顶格处罚 四大操纵手段影响恶劣(2)

其实，这几种手段在过去证监会的处罚中已经有所涉及，但是，利用信息优势连续交易和虚假报单是近年来出现的新型且极具危害性的两种操纵手段，过去做出顶格处罚的三起案例中行为人的操纵都涉及虚假报单，徐翔案和宏达新材朱德洪案利用信息优势操纵市场在业界也产生了较大影响，可以说，证监会最近对这两种操纵行为的打击力度正不断加强。另外，鲜言采用多种手段、行多个操纵行为，在法律上构成了数个既独立又相互配合的操纵行为，因而在处罚时属于对数个行为并罚，在法律上也应当从重处罚。从获利的金额来看，抛开证监会计算方法的准确性，鲜言采用的几种操纵手段危害很大，具有打击的必要性。最后，从案件的影响力来看，涉案标的股票多伦股份（匹凸匹，现*ST匹凸）在2015年的更名风波受到广泛关注，作为鲜言操纵该股票价格的一部分，在社会上造成一定恶劣影响，政策上以此案树立典型起到以儆效尤的作用也有一定可能性。

本文对此次证监会处罚在政策上的威慑作用不多作探讨，聚焦于本案涉及的几种操纵行为，证监会在处罚决定中的说理较之前的处罚文书有很大的进步，对于一些事实细节的认定，尤其是对利用信息优势连续交易的细节认定及说理都比较清晰，阐明了行为的违法性和危害属性。

在对本案涉及的各项违法事实展开讨论之前，首先要提出的一个问题是：证监会的处罚中涉及的各项违法事实的逻辑关系是怎样的？是结合所有违法事实综合判断认定一个总的操纵行为？还是各项违法事实都各自单独构成操纵行为？