鲜言为何遭证监会顶格处罚 四大操纵手段影响恶劣

来源：北京大学金融法研究中心

作者：徐瑶（北京大学金融法研究中心，北京市地平线律师事务所）

2017年3月30日，证监会网站发布〔2017〕29号《中国证监会行政处罚决定书（鲜言）》，正式对鲜言操纵市场和信息披露违法行为作出处罚，没收其违法所得578，330，753.74元（约5.78亿元），并处以2，891，653，768.70元（约28.92亿元）罚款，罚没款合计约34.7亿元；同时，对其信息披露违法行为，给予警告并处以60万元罚款。

根据《证券法》第193条和第203条对关于信息披露违法和操纵市场处罚的规定，证监会此次对鲜言的处罚在两种行为上都是顶格处罚。在鲜言的两种违法行为中，信息披露违法是指其未按规定进行举牌（持股比例变动超过5%），本文不多做探讨，主要讨论其市场操纵行为。在目前为止证监会发布的近100个操纵市场行政处罚当中，没收违法所得并处五倍罚款的顶格处罚非常罕见，在此之前一共只有三例，而且是同一人所为，分别是〔2017〕21号唐汉博案、〔2015〕34号唐汉博案和〔2014〕54号唐汉博案。但是，这三例案件的罚没金额最多也不过在2亿元左右（〔2017〕21号）。三起案例累加起来的总罚没金额不超过3亿元，不及鲜言案罚没金额的零头，那么，鲜言案缘何让证监会如此大动干戈？

鲜言的市场操纵行为主要涉及四种操纵手段，分别是：1．集中资金优势、持股优势连续交易；2．利用信息优势连续交易；3．在其实际控制的账户之间“自买自卖”股票；4．虚假报单。