房租官方统计存在低估可能(3)

2.分城施策下的房价分化或熨平CPI房租波动

此外值得关注的是，2016年一、二、三线城市房价走势的分化能够清晰体现出分城施策对各城市房价的影响(图4)。特别地，由于一线城市严控房价过快上涨，2016年其房价同比增速实际上是有升有降的，且在930政策出台后持续下行。而三线城市由于去库存，购房优惠力度仍然很大，房价也一直保持着温和上涨态势。全国各城市房价的如此涨跌互现不同步，势必会将其影响传导至房屋租赁市场。这种分城施策下的房价分化可能会在一定程度上熨平CPI房租波动，尽管如此，我们认为CPI房租存在技术性低估仍是其保持低位平稳的主因。

图4：分城施策下的房价分化或熨平CPI房租波动

数据来源：WIND，华融证券整理

三、房价飙升下的房租负担有多大?

由上文可见，房价与房租实际上并没有出现明显背离，房价的高企带动着房租的攀升，其持续的负面影响堪忧。例如，2016年一线城市最低工资标准同比增速出现显著下调，与同期大幅上涨的房价和房租形成鲜明反差(图5左)。工资收入涨幅或难以追赶上高企的房价和房租，老百姓的生活负担明显加大。

图5：居住性支出压力显著加大