房租官方统计存在低估可能(2)

图2： CPI房租存在低估可能：以北京和上海为例

数据来源：WIND，中国指数研究院，华融证券整理

市场机构调查的房租价格是否相对更可靠呢?我们可通过考察其与房价的联动性进行进一步的印证。如果将一、二线城市的房价指数(统计局70个大中城市新建住宅价格指数)和上述市场机构房租指数做对比(图3)，我们发现，一、二线城市房价和市场房租在过去一年仍旧保持了较高的同步性，并与历史上近两轮房价上涨到房租的传导过程表现一致。房价变化传导至房租的传统逻辑似乎并没有发生改变。综上，我们认为，北京和上海CPI房租存在被低估的可能。进一步地，个体样本城市的如此低估使我们有理由相信全国的CPI房租一定程度上也可能被低估，从而解释图1中房价房租的所谓“背离”。值得一提的是，由于缺失三、四线城市的房租统计数据，我们暂不对其进行探讨。

图3：一、二线城市房价和房租并无背离

数据来源：WIND，中国指数研究院，华融证券整理

注：基于数据可得性，此处二线城市分别选取天津、南京、杭州、成都、武汉、重庆。