美股牛市竟已八年：华尔街似乎从未发生过危机(4)

冯磊则是另一派“乐观派”的典型。在他看来，当前有三大积极因素支持美股上行——首先，与历史水平相比，美联储的货币政策非常宽松;其次，美国经济内生活力旺盛，科技飞速发展，但还没有真正产生化学反应、迸发出火花，彻底提高生产率;第三，如果特朗普用减税优惠来鼓励私营企业加大开支的提案获得国会批准，那么美国经济长期就可以获得较大提振。

在他看来，纵使美联储“缩表”是一个潜在的市场冲击，但如果经济加速，那么“缩表”只是为了抑制经济过热;如果经济复苏不如预期，那么没有法律规定美联储不能永远维持资产负债表的规模，“最早可能也要到2019年初再缩表。”

尽管特朗普的“商人做派”并不受到“精英阶级”的待见，但“千万别小看了特朗普，”冯磊对记者表示，过去八年，央行最痛苦的无疑是放水规模超过4万亿美元，然而通胀仍不见好转。

他称：“就在特朗普上台前，美国10年期盈亏平衡通胀率都在1.5%~1.75%附近波动，多年远低于美联储2%的目标;特朗普一上台后，该指标一下子跳到了2.1%，这是一个令人震惊的变化，可见特朗普的政策令市场对未来十年信心大增。”

当然，如今有的是人质疑特朗普，质疑其基建投资为实体经济带来的真正活力;怀疑在赤字率高企的情况下，政府为企业减税的空间;也有人担忧，在美股估值高企且并未反应出未来政策预期的格局下，一旦政策力度不足，就可能出现暴跌。但还是那句话，如今国会由共和党主导，因此别小看了曾经的“地产商”特朗普，别低估了美国经济的潜在活力，也别高估了自己的预期，而这从去年的英国脱欧和美国大选结果中便早已体现。