寄望重组

大股东将尚未盈利甚至尚未开建的资产注入上市公司，其风险本应被投资者充分关注。而借新钱还旧债的同时，若在主业上不能实现足够现金流的回收，则很可能会遇上掉链子的时候。

今年5月7日，凯迪生态中期票据“11凯迪MTN1”尚未足额支付应付本金及利息，涉及金额达6.98亿元，构成违约；信用评级机构下调凯迪生态评级至C级。此外，公司用于暂时补充流动资金的约15亿元募集资金，也无法按期归还。

（图为凯迪生态办公大楼）

近日，多名凯迪生态员工向证券时报·e公司记者表示，公司已欠发数月工资，包括中层管理人员。

一位不愿具名的凯迪工作人员5月24日告诉证券时报·e公司记者，近期频繁有第三方机构到访公司电厂，包括评估、审计机构以及律所，债权人的光顾更是常态，而电厂财务人员上班的第一件事便是查看公司账户是否被冻结，不论发电机组是否已经停机。

根据凯迪生态5月23日晚间公告，因公司中票违约引发的信用风险，导致部分债权人单方面提出债务提前到期，并向相关法院申请诉前保全；公司母公司账户共有9个账户被冻结，冻结金额10.76亿元，被冻结账户余额为2444万元。证券时报·e公司记者了解到的信息是，凯迪生态一些子公司的账户也被冻结，目前尚不清楚具体冻结情况。

一位不愿具名的凯迪生态债权人代表5月24日表示，因为凯迪生态事件，他连“工作都要丢了”。“去年一季度怎能预料到？（凯迪生态）业绩大增还高送转，下半年钱才开始紧张。”这位债权人代表示，自己“被教育了”。

发生在凯迪生态身上的危机愈演愈烈，截至5月22日，凯迪生态已投产生物质电厂46家，其中正在运行的只有12家；水电项目全部未投产。员工工资方面，凯迪生态称公司2月份工资欠款2770万元、3月份工资欠款3088万元、4月工资欠款3208万元。

对于公司目前的经营状况，凯迪生态坦诚，公司电厂生产因短时流动性不足造成了较大面积的停机；2018年，公司到期的有息债务本息为147.53亿元，集中兑付金额巨大，资产负债表日后已经发生多起债务违约，受此影响，公司部分在建项目出现停建、不再建设等情形，在建工程存在重大减值风险。

此外，虽然此前已进行过多笔套现，凯迪生态大股东的日子看起来也并不好过。截至5月18日，阳光凯迪所持公司股票被司法轮候冻结总数量为11.21亿股，占公司总股本的比例为28.53%，占其所持股份的98%。

不论是证券时报·e公司记者从凯迪生态相关负责人处了解的信息，还是上市公司的公开表态，凯迪生态都在传递一个讯息，即公司已做好背水一战的准备，将“重生”的希望寄托于正在推进的重组事项。

目前已知的进展是，此次重组将分为三个方面：

一是股权重组，阳光凯迪将出让或托管上市公司控制权；

二是资产重组，凯迪生态拟将风电、水电、林业资产、在建工程等分别做成资产包，各包整体出售；

三是债务重组，与债权人协商，需求债务重组方案。

言外之意即是，若此次重组顺利推进，凯迪生态将发生几大变化：一是控股股东将发生变更，二是公司债务压力将降低，三是公司将聚焦于生物质发电主业。

而即便此次重组顺利开展，凯迪生态可能还将面临一系列风险因素，诸如年报不能在规定期限之前披露，公司可能会*ST甚至暂停上市；公司被证监会立案调查，是否存在重大违规尚无定论。此外，凯迪生态现有生物质发电资产中，还有一半以上尚未达产、仍需继续大规模投入。

那么，曾经的“生物质发电第一股”最终能否摆脱泥潭？又是谁会来接盘如此局面下的凯迪生态？我们将持续关注。

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