7年前，凯迪生态（000939）前董事长陈义龙曾经公开宣称：“2015年，凯迪（规模）将突破600亿元；2020年，凯迪销售额将达3000亿元；到2030年，凯迪的规模可能做到1万亿元。”

如今，第一阶段目标时限已到、距离3000亿元目标仅有2年，凯迪生态深陷系列负面事件，并在最近一年间大面积爆发：

票据实质性违约、数月未发员工工资、被证监会立案调查、2017年年报久拖未披、大股东所持股份遭司法轮候冻结、母公司多个银行账户被冻结……

自2009年从控股股东阳光凯迪（前称“武汉环泰”、“凯迪控股”，下文统称“阳光凯迪”）处收购9家生物质电厂开始，凯迪生态（前称“凯迪电力”，下文统称“凯迪生态”）切入生物质发电行业，从此开始了一场大规模收购电厂、大规模融资举债的扩张运动。

很显然，过去10年的运作，并没有为这家企业带来预期中的变化，反而一步步将之推向了再也无法掩盖的流动性危机之中。

分析凯迪生态如今面临的窘境，有人说是沉重的财务负担使然，有人说是生物质燃料短缺或成本过高所致，还有人甚至说公司“拿钱没办事”、“被大股东掏空”。真实的凯迪生态究竟是什么样子？

谁的凯迪生态？

阳光凯迪入主凯迪生态，已是14年前的往事。2004年，阳光凯迪前身武汉环泰收购中联动力持有的凯迪生态13.398%的股份，成为上市公司第一大股东。彼时，凯迪生态上市才5年。其后，阳光凯迪多次向凯迪生态注入资产，上市公司主业由烟气脱硫行业转型为煤电汽灰渣产业链。

2009年，凯迪生态从阳光凯迪处收购南陵、淮南、崇阳等9家电厂，从此切入生物质发电行业；2014年，阳光凯迪旗下生物质资产（除生物质燃油项目外）整体注入凯迪生态，公司又转型为一家集生物质发电、风电、水电业务于一身的清洁能源企业。

截至去年三季度末，阳光凯迪共持有上市公司29.08%的股份。按照凯迪生态的说法，因控股股东的股权结构分散，没有一方能够控制上市公司董事会，故公司并不存在实际控制人。

从阳光凯迪的股权结构来看，丰盈长江新能源投资有限公司持有阳光凯迪31.5%股份，为后者第一大股东；而陈义龙则持有丰盈长江66.81%的股权。

在湖北资本圈里，谁都知道陈义龙是凯迪的“灵魂人物”，虽然他在2013年已经辞任上市公司董事长，但新任董事长李林芝也多被认为是陈义龙的代言人。

（图为陈义龙在凯迪生态2012年年度股东大会上，彼时他已卸任凯迪生态董事长。）

在凯迪生态内部，陈义龙更像是一个符号、一种象征，近几年每次召开年度股东大会时，李林芝都不免会提起陈义龙作为上市公司以及国内生物质发电的“奠基者”和“引路人”的角色。

翻看陈义龙的简历，1959年1月出生的他今年已近六旬，目前他担任阳光凯迪董事长，同时也是湖北省工商联副主席，是第十一届、十二届、十三届全国人大代表。

可以看出，大学老师出身的陈义龙，过去在与之相关的商界和政界关系的处理上都游刃有余，他甚至可以邀请到重要的政、经人物到他备受市场质疑的“柴变油”项目视察，并将之作为宣扬公司价值的依据。

2015年2月，中国华融前董事长赖小民曾公开为陈义龙站台，他在主旨演讲中说：“我从陈义龙董事长身上有了新的发现，知道能源还可以种植。我接触它的时候，当时做了一个重大的决定，就是投资凯迪，我投了20亿！”

今年4月，因个人涉嫌严重违纪违法，赖小民接受纪律审查和检查调查。直到现在，凯迪生态仍与华融保持着各种合作关系。截至2017年三季度末，华融还直接持有凯迪生态2.81%的股份。

在证券时报·e公司记者的印象中，陈义龙更像是一名“演说家”。

在任何公开场合，他总是西装笔挺、梳戴整洁、正襟危坐；在股东大会上，针对投资者的一个问题，他可以独自一人滔滔不绝、声情并茂、例证丰富地“演说”两三个小时，内容除了描绘生物质发电的宏伟蓝图之外，还不免用自己的一套算法和理论来侧面印证市场对凯迪的低估。

2011年4月，在接受武汉本地媒体采访时，陈义龙放出“万亿”豪言，这份载有采访内容的报纸被放置在其后公司召开的股东大会上，供投资者取阅。

然而，认定凯迪前景光明的大股东，却在陈义龙的表态后大笔套现。当时，受“万亿”目标刺激，凯迪生态股价从15元左右一路涨至近25元，而阳光凯迪则通过大宗交易系统减持上市公司2888万股，套现近6亿元。

到2017年11月15日，凯迪生态停牌前最后一个交易日，公司股价仅报收4.99元/股。

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