不单以估值论英雄 谁是下一个“独角兽”(2)

根据清科旗下投资界的公开数据，美菜网2014年获得真格基金1000万元人民币的天使投资，到2018年时已获得华人文化产业投资基金4.5亿美元的E轮投资，按照这一前后资金对比，回报恐怕相当之高。

另外，上周有媒体称，京东金融已经启动高达130亿元人民币的融资，机构根据京东金融的各项财务数据与业务数据测算，投前估值就已经达到1200亿元人民币的京东金融，此轮融资落定后，估值将达到1650-1900亿元人民币。此前，红杉资本和嘉实投资、中国太平保险在2016年1月京东金融启动A轮融资时的领投金额仅为66.5亿元人民币。

“尽管无法细致预估投资机构捕获‘独角兽’的投资回报，但收获丰厚绝对是共性。”某券商分析说。

　　不能单以估值而论

“‘独角兽’集中在互联网服务和电子商务领域，与过去20年中国互联网及移动互联网的高速发展密不可分。”远毅资本合伙人高毅称，“由于每个行业的发展速度不一样，如果仅仅以估值来衡量，在现有投资环境下，可能也有点片面。‘独角兽’至少应该是细分行业龙头，不是第一也是前三。”

王强也认为，当前投资环境与过去挖掘“独角兽”时的环境存在两点明显的不同，投资项目不能单以估值而论。

首先，无论美国还是中国，“独角兽”诞生的速度越来越快，在估值成长上有加速趋势。过去企业可能10年才达到10亿美元估值，现在可能3年就达到了。

另外，在一级市场上，“独角兽”估值增长的速度高于传统通过上市达到相应估值的速度，产生“倒挂”。“换句话说，很多独角兽公司的估值可能远远超过很多上市公司的估值。”他说。

“估值受多种因素影响，既有基本面，也有追风投机力量，如果某些‘独角兽’在自己所处的行业价值链没有明确的地位，那么过热的投资就只是投资人击鼓传花的游戏。所以，判断‘独角兽’，还应加上企业行业影响力，特别是在新兴的行业。”高毅称。

他认为，当下国内创新的生态体系，包括政策和资本市场的顶层建设、投资机构怎么投、媒体怎么支持、产学研体系如何运作转化、产业链上的闭环如何形成等等，几乎都已完备。因此当下创新经济的扩散不仅是技术的扩散，还是创新生态要素的互动，各个纵深行业进行创新发展的加速度要快很多。“未来在各个行业都有希望看到‘独角兽’，而且专业和非专业的投资机构会真正拉开差距，蹭热点的机构会失败，行业会体现出来更深刻的格局变化。”