混改料迎更大突破 红利将不断释放(5)

第三，加强国有企业去产能、去库存的约束及监督。要给国有企业尤其是特大型、大型国有企业确定短中长期的去产能、去库存目标，去产能、去库存目标要量化，从而真正把国有企业的去产能、去库存落到实处。

第四，落实国有企业“僵尸企业”清理责任制。落实国有企业主管部门责任制、国有企业经营班子责任制、商业银行责任制，要做到责任到人。

第五，实行国有企业三级以下子公司连续亏损的破产清算制。在某种意义上，国有企业对连续亏损的三级以下子公司的破产清算产生的降杠杆效应要高于对“僵尸企业”的清理。

李锦：今年供给侧改革重点是去杠杆，那么重组与混改必然与去杠杆结合起来考虑。兼并重组、债转股、混合所有制改革都将助力国企去杠杆。国企营业收入和利润都有较大幅度增长，现金流的改善对国企去杠杆和债务偿还形成有力支撑。同时，随着国企改革尤其是公司制改制工作的推进，混改的推行，重组的加快，现代企业制度逐步建立，也对国企降低资产负债率形成利好。下一步，在钢铁、煤炭、造船、地产、有色、化工出现重组与混改消息，人们就不会感到奇怪了。兼并重组适用于钢铁、煤炭、重型装备、船舶、通信、化工等产能过剩且债务严重的行业；混合所有制改革将适用于民航、电信、铁路、军工、重工等垄断性行业；而债转股则将适用于钢铁和煤炭行业。

中国证券报：国企改革进入深水区，将给资本市场带来哪些红利？资本市场又如何更好地为国企改革服务？

文宗瑜：随着改革的加速，大型国有企业通过资产重组、资产置换、母子公司吸收合并等方式与资本市场对接，将使得A股市场PE倍数进一步降低。当然，证券市场的融资应重点支持国有实体企业、国有科技创新企业。2014年以来，国企改革已成为证券市场大资金关注的主题，2014年四季度，南北车合并拉开了那一轮A股上涨的序幕；从2016年的底部到目前的3400多点，支持证劵市场指数稳步上涨的仍然是大盘蓝筹和国有企业混改、重组等。在某种意义上，更多国企混改、重组的方案陆续公布及实施时，相关公司股价已经提前透支。因此，继混改重组概念后，2018年A股市场继续向好，或许更依赖新旧动能转换及新动能的驱动；与新动能指数相关联的科技创新型成长性公司将给资本市场带来更多活力。