宏达电子募投项目盈利预期为何不披露

虽然IPO闯关成功，但市场质疑声并未因此消失

宏达电子虽然已顺利过会，但市场质疑并未因此消失。可以看到，宏达电子此次IPO计划募集资金4.8亿元，除0.8亿元拟用于补充营运资金项目外，3.3亿元将用于扩产能；另外0.5亿元用于研发中心建设项目，0.2亿元用于信息计划建设项目。然而，《金融投资报》记者注意到，市场最为关注的募投项目，则成为质疑焦点。

项目产能语焉不详

从宏达电子披露的募投项目来看，募投项目新型低ESR有机高分子聚合物电容器生产线建设项目建成后，将形成高分子固体钽电容器2000万只/年、高分子固体铝电容器3000万只/年的生产能力。

然而从宏达电子披露的产能、产量、销量情况来看，不论是产能利用率还是产销率，均未达到饱和状态。对于公司募投项目，有市场质疑称，公司上市其实意在“圈钱”。有市场人士认为，公司此次扩产量并不算大，完全可以通过自身提高产能利用率，以及产销率来实现扩产。然而，公司仍执意选择通过募投新项目来实现扩产，不难理解是想获得一笔可观且成本极低的资金而已。

值得一提的是，对于募投项目高能钽混合电容器生产线扩展建设项目，宏达电子表示，“本项目通过扩大高能钽混合电容器的产能”，但是对于可以扩大多少产能，公司却未进行披露。《金融投资报》记者发现，在市场关注点上，募投项目到底能给公司带来多少盈利更是市场关注的重点。对于募投项目的盈利预期，宏达电子并未在招股书中做任何披露。

研发人员占比未达标

税收优惠对于宏达电子来说是笔可观的收入，然而，公司还能否通过高新企业认证复审还是未知数。

可以看到，宏达电子于2014年通过高新技术企业认证，根据《中华人民共和国企业所得税法》规定，2014-2016年公司所得税适用税率为15%。公司已于2017年6月申请重新认定。从高新技术企业认定须同时满足的条件中来看，企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%，而宏达电子研发人员占比7.75%，显然低于标准线。

此外，具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上也是条件之一。而宏达电子在发行人员工情况中并未对员工学历情况进行披露。

随着高新企业认证到期，能否继续通过高新企业复审尤为重要。可以预见的是，如果宏达电子未能通过高新企业认证复审，将对公司业绩产生较大的负面影响。

应收账款风险加大

宏达电子营业收入增速逐渐下滑背后，应收账款却在加速走高。数据显示，2014-2016年，公司应收账款分别增长了32%、27%。应收账款增速保持持续高增长，且增速明显高于营收增速，宏达电子应收账款压力正在加大。

随着应收账款的增多，宏达电子高账龄的应收账款也在大幅增加。具体来看，宏达电子1-2年账龄的应收账款占比达到8.05%，而这一账龄的应收账款较2015年出现翻番。此外，2-3年账龄的应收账款占比达到1.46%，同样较2015年出现翻番。账龄过长的应收账款转为坏账的可能性较高，未来如果高账龄应收账款继续走高，风险不言而喻。

对于应收账款占比高企，市场人士质疑认为，激烈竞争背后，宏达电子吸引客户的“优势”便是采用大比例赊账交易。就2016年来看，公司对第一大客户中航集团实现销售收入15329万元，应收账款为9857万元，占比达到64%；其余四家大客户同样存在应收账款占比过高的问题，其中对陕西电子信息集团实现销售收入1913万元，应收账款为1574万元，占比高达82%。有市场人士指出，市场竞争十分激烈，大客户如流失对公司影响十分巨大，故公司采取了大比例赊账交易的方式挽留客户。但赊销存在明显的不确定性和多变性，增大了应收账款的风险。虽然对收入会有正面推动作用，但不健康的销售方式对公司长远来说并不是好事。