柳传志详解联想控股资本棋局：子公司将分拆上市(2)

另外，我们在财务投资方面也很重视A股市场的作用，投资的很多企业已经纷纷登陆A股。以君联资本为例，2006年之前，因为管理的都是美元基金，所投企业也都选择登陆美股或港股，属于“两头在外”。不过，2006年之后，君联资本投资的企业已经有52家登陆资本市场，其中大部分都是选择在A股上市，主要是由于“人民币+美元”双币基金投资，所投企业也有了更多的上市选择。

中国证券报：联想控股得以在资本市场上不断开枝散叶很大程度上要归功于“战略投资+财务投资”的双轮驱动发展模式，这种独特的发展模式是怎么形成的？在联想控股的发展历史上又起到了什么样的作用？ 

柳传志：“战略投资+财务投资”双轮驱动的发展模式实际上是自然形成的。我们知道，2000年之后，中关村开始进入快速发展期，但是，在上世纪90年代，中关村的发展却一度徘徊不前，包括吴敬琏在内的很多经济学家也是很着急。而我们作为一家中关村的企业，对于创业型企业缺少什么，需要补充什么是很清楚的，所以我们当时就作为领头羊，2000年之后开始做财务投资。 

一开始我们是从成立联想投资（2012年2月更名为君联资本）做VC开始的。积累了一定经验后，我们又成立了弘毅投资，开始做PE。2008年我们还成立了联想之星，做天使投资。现在我们在财务投资方面管理的资金规模超过千亿，并推动了大量企业上市。在这个过程中，我们的感受是什么呢？现在提到投资拉动都是说运用政府资金在固定资产投资方面的作用，但如何发挥民间资金的力量一直是非常重要的，我们走通了这条路是很正确的。

然后大概是在2007年、2008年的时候，我和公司的管理层又萌生了新的想法，我们觉得仅仅做财务投资是不够的，因为我们毕竟是实业出身，希望能通过财务投资获得退出回报的同时，再通过战略投资，在若干个领域形成像联想集团这样的领先企业。那么财务投资和战略投资是什么关系呢？财务投资的覆盖面非常广，他们可以先投进去，适合联想控股的，我们进行联合投资或者独立进行战略投资，由此也逐渐形成了“战略投资+财务投资”双轮驱动的业务模式。

中国证券报：如您所言，联想控股通过天使创投（联想之星）、风险投资（君联资本）、私募股权投资（弘毅投资）、战略投资（联想控股）搭建了完整的投资产业链，覆盖了企业发展的各个阶段。在服务企业全生命周期的过程中，各个投资板块是如何协同作战的？ 

柳传志：举例来说吧，比如神州租车，最开始是君联资本进行了投资，后来联想控股在2010年的时候以“股权+债权”的形式向神州租车进行了战略投资，这种以企业长远发展为导向的合作，使得神州租车能够在充分保持创始人积极性的同时，取得跨越式的发展。再比如拉卡拉，当时也是君联资本先进行投资的。拉卡拉由于所在行业的盈利周期比较长，但君联资本的投资是有周期的，到期是要退出的。这个时候，联想控股对它进行了战略性投资，支持它进行长远布局和发展。2015年拉卡拉实现扭亏为盈，去年拉卡拉进行了支付业务和金融业务的拆分，支付业务正启动上市进程。 

在这里我要特别提一下联想之星。高科技也是联想控股未来主要布局方向之一，我们把人工智能、生物工程这些爆发点还没到来的高科技投资放在了联想之星，在联想之星投资的几百家企业中，一旦哪个企业有了爆发的苗头，君联资本可以跟进，联想控股也会密切注意。对于高科技领域的布局，不抢占先机是不行的，天使投资到了一定阶段退出后，君联资本、弘毅投资、联想控股都可以跟上接力。