经济学诺奖得主泰勒最新探索：自己投资养老金一定是好事吗？(2)

这家基金公司的投资原则说来简单：投资者会犯两种错误，听到坏消息的时候反应过度，造成损失；听到好消息的时候没能引起重视，错失良机。而这家基金就是要利用这些错误，从这些被低估的股票中获取收益。

传统经济学的最大假设是“人是理性的”，这是所有模型的基础。而行为经济学则认为，人不是完全理性的，会犯许多错误。并且这些错误有偏向性，即有几个基本的错误，人们反复踏错，始终难以避免。

二者最大的分歧之一，对于非理性人群对于市场价格的影响是否存在，“吵了三十年”。

传统金融学认为，当市场充分竞争的时候，有很多可以套利机会的时候，非理性的人会被淘汰掉，他们对于市场的定价不会有影响。但是行为金融学不以为然。

于是在人类理性有限的基础上，行为金融学发展出了自己的投资策略。如果你相信人会犯错误，并且人的错误对于市场的影响是系统化的，总是有一些固定方向的影响。那么就可以相应指导你的投资。比如说有些股票总是被高估或者低估，如果你能发现这些股票，那么就可以获得比较高的收益。

而金融危机动摇了传统金融学——美国股市在2000年跌去近一半市值。行为经济学家罗伯特•席勒（Robert Shiller）成功预测了美国2000年金融危机，他在2013年获得诺贝尔经济学奖。那正是传统金融学和行为金融学论战的重要时刻，仿佛是为行为金融学送来许多“弹药”打这场战斗。

席勒的《非理性繁荣》于2000年夏天出版，到秋天时候，美国市场就崩盘了。

遭遇问题的瑞典养老金体系

正因为人们的非理性行为有规律可循，泰勒的“助推（Nudge）”理论，寻求推动人们做出更好的选择。

在投资市场之外，泰勒理论的重要影响在于政策制定。在英国，前首相卡梅伦甚至在首相府唐宁街中心，建立“助推小组”践行泰勒的理论。这个小组最初有6名策略师，今年已经扩大到100余人，研究如何用行为科学来推动人们做出正确的决定，而不是诉诸于传统的立法途径。

在“助推小组”建立之初，舆论曾怀疑他们影响力有限，或是实行“大规模操纵”。 泰勒个人赞成自由作风的家长制，尊重人们的选择权，但应当推动人们做出更好的选择。

余方介绍，行为经济学的方法首先是观察，观察每个人在现实世界中的行为，如何做出选择。然后试图去理解，建立一些可行的选择架构，实验人群会对此如何反应。最后找到可行的方法，推动人们获得更好的选择。