首日破发23%，奢侈品电商寺库步唯品会后尘，碧桂园这次投资看走眼？

9月22日，中国奢侈品电商寺库上市即破发。

寺库网（Nasdaq：SECO）公开募股以每股13美元发行850万股美国存托股票（ADS），此次发行共融资1.1亿美元。截至当天收盘，寺库发行价格为9.97美元，跌破发行价，跌幅为23.31%。

寺库招股书显示，此次公开发行的同时，寺库还加入了新的投资方，中国房地产商碧桂园集团和马来西亚基础设施建设集团YTL集团共计投资3000万美元 。

▲ 图片来源：寺库招股书

对此，《国际金融报》记者联系碧桂园有关方面询问其对此次寺库破发的看法，碧桂园有关方面表示仍在确认相关事宜当中。同时，马来西亚基础设施建设集团YTL集团也未对记者的邮件采访做出回复。

城门失火，殃及池鱼

招股说明书显示，寺库2015年净亏损2.22亿元，2016年净亏损4460万元，截至2017年6月30日的6个月净利润为5230万元，寺库扭亏为盈。

同样截至2017年6月30日，寺库网交易总额为19.25亿元，去年同期为12.77亿元，同比增长50.74%，总订单为37.43万，客单价约在5000元。

招股说明书中引用Frost & Sullivan的报告认为，本土企业已经主导了中国在线奢侈品和服务零售市场，按照2016年的总销售额计算的市场份额达到71.1%……2016年，寺库的GMV在亚洲在线奢侈品一体化产品和服务市场排名第一。在在线纯奢侈品电商平台中，寺库在中国和亚洲的份额分别为25.3%和15.4%。

那这样一家“GMV（商品交易总额Gross Merchandise Volume）在亚洲在线奢侈品一体化产品和服务市场排名第一”的奢侈品电商，为何会IPO首日就破发呢？

对此，中国电子商务研究中心主任曹磊认为，国外资本市场持续低迷，在整个大环境下“城门失火殃及池鱼”，导致寺库股价破发23%。

同时，曹磊对《国际金融报》记者表示，由于寺库在国外的知名度并不及阿里巴巴、京东等企业，且随着聚美、当当的退市，垂直型电商对国外投资者带来了较大的损害，导致国外投资者对中国垂直类电商顾虑较大。

山寨奢侈品的锅？

2008年，李日学创立寺库。

2011年获得IDG资本的1000万美元投资。

2012年除IDG继续跟投外，Ventech China银泰资本、贝塔斯曼亚洲投资基金也加入其中。

2013年，三家继续投资了千万美元。

2014年，IDG资本、Ventech China银泰资本等投资方又追加了1亿美元D轮投资。

2015年，寺库拿到了中国平安集团的5000万美元融资，IDG资本未参与本轮投资。

寺库在IPO之前，李日学持股36.1%，IDG资本持股24.5%，CMC Galaxy Holdings Ltd持股11.7%，平安持股为9.2%，Ventech China II SICAR持股7.2%。

本次公开发行完成后，寺库的流通股中将包括普通的A类股票和拥有更多投票权的B类股票，李日学将持有全部发行的B类股票，行使86.1%的投票权。

从多家知名风投不断跟投寺库的行为可以看出，风投对寺库的前景还是存有信心的。

那么，寺库股价表现为何会与风投的预判大相径庭？

曹磊透露，这或许与中国之前的山寨奢侈品市场有关。 山寨奢侈品的存在，使中国奢侈品行业可能需要更长的时间才能赢得投资者的青睐，奢侈品行业的参与者也需要重塑自己的声誉。

电商赴美上市的历史上，唯品会的股价表现与寺库颇为相似。

2012年3月23日唯品会上市首日的跌幅为15.38%。如今，寺库23.31%的首日跌幅早已刷新了“前辈”的记录。

那么，除阿里巴巴外，其他电商还有何出路可走？

中国电子商务研究中心网络零售部助理分析师余思敏表示，寺库所在的垂直型奢侈品电商市场竞争已经愈发激烈，“新零售”模式将会是新战略阵地。

记者了解到，寺库成立之初就以线下为发端，并有持续布局线下实体业务。

记者 冀鹏茜