央行参事盛松成：目前降准概率不大，金融机构杠杆降得很厉害(4)

现在来看M2，就是现金加银行的存款，那么以前这个现金加企业和各种的存款，包括政府的存款。但是非存款类金融机构在存款的金融机构是不算进去的，什么意思呢？我们用存款的金额进入银行，非银行进入银行太多了，证券、保险、就非存款的金融机构，就是你们不能算入存款的，那么2011年的10月份，我们做了一个改革，把公积金存款和非存款类的金融机构在存款类金融机构，比如证券款、保险这些全都算做M2。这是国际货币基金组织的要求，世界银行要求，全世界都这么干，当时加起来没多少影响。那么后来这个金额就越来越大，就是非存款系统在存款系统越来越大，反应了金融与实体经济的关系，很可能是金融内部在交叉。6月份我们非金融部门M2增长10.2%，也就是企业和个人，比整体M2高了0.8个百分点，为什么呢？因为我们6月份的M2是非常低的9.4%，我们7月份的M2是9.2%，这个是我们历史上最低的。连续三个月下降，5月、6月、7月份分别是9.6%、9.4%、9.2%，但是我们非金融部门持有的，也就是个人和企业持有的是10.2%，比9.4%高0.8个百分点，非存款类金融机构在存款的金融情况，包括保险、证券等等只增加了很少，说明我们金融套利非常少，因为比整体低了6.9个百分点。有一段时间是倒过来的。

还有一个就是我们的社会融资规模，社会融资规模是中国一个巨大的创造。我们有两个贷款，一个是社会融资规模里面的贷款，一个是信贷收支表里面的贷款，信贷收支表包括了企业的贷款和存款的金融机构对非存款类金融机构的贷款。但是在社会融资规模里是不包括的，因为它的本质定义就是金融对实体经济的支持，所以是去掉的。1月到7月社会融资规模当中融资规模是9.6万亿元，而信贷收支表中的贷款是8.9万亿元，什么意思呢？就是说正常情况下应该是信贷收支表当中的贷款比社会融资规模当的贷款要多，因为信贷收支表当中的贷款不仅是对企业的个人贷款，还包括了对非存款类金融机构贷款，比如说对保险公司的，对信托，对信贷贷款应该是大，现在是倒过来，说明什么？说明我们存款金融机构对非存款金融机构贷款是负增长的，所以说明我们金融机构降杠杆很厉害，也相对是比较容易去，个人部门和企业部门比较难。

最后，我做个总结，什么呢？就是我今天讲的第一个，货币是紧平衡，不会非常松，但是也不会更紧，所以叫紧平衡。汇率是升的，我可以说，汇率升完全是由于经济，我觉得人民币还是会上升的，利率就是下半年还是会比较平稳，甚至还是会有所下降，叫紧中趋缓。（以上文字实录根据现场录音整理，未经作者审订）