央行参事盛松成：目前降准概率不大，金融机构杠杆降得很厉害

下半年会不会降准？金融去杠杆情况怎么样？这些当下热议的话题有了权威的分析。

9月1日，在上海举行的“清华五道口金融家大讲坛”上，中国人民银行参事、原央行调查统计司司长盛松成对今年的货币政策、金融去杠杆等形势作出深度剖析。

1.目前降准概率不大

降准的必要性主要在于当前银行流动性的减少。数据显示，6月的商业银行超额存款准备金率（指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金占全部存款的比率）只有1.4%，大大低于2010年以来超额存款准备金率的中位数2.4%，这表明，银行流动性减少，应该降准。但盛松成认为，目前降准概率不大。

理由一：降准的宽松信号太大，与当前稳健中性的货币政策和金融去杠杆的总体基调不符；

理由二：降准和降息一样是有周期的，即开启降准后，一段时间内就不能升准。但目前中国经济还处于L形，L形还很长，没有到降准的周期。

理由三：增加基础货币供应能够和降准一样，起到增加银行流动性的作用，因此央行会选择政策信号没有那么强的货币市场工具（SLF、MLF等）点对点增加基础货币供应，而不是降准。

2.金融去杠杆初见成效

盛松成认为，金融去杠杆要比企业和个人去杠杆容易一些，以下几个数据可以表明，当前金融去杠杆初见成效。

首先，金融市场杠杆率下降明显。金融市场总资产与净资产之比为金融市场的杠杆率。这个杠杆率现在已经下降6个百分点，即一年当中下降6个百分点。

第二，银行流动性比较紧。超额储备与短期负债之比也反映了银行的流动性，这个数据下降了5.5个百分点。

第三，从广义货币（M2）来看，6月M2增速为非常低的9.4%，但是M2中非存款类金融机构存款增速比整体增速低6.9个百分点，表明金融套利减少。

第四，存款金融机构对非存款金融机构贷款是负增长。信贷收支表中的贷款包括企业贷款和对非存款类金融机构的贷款，而社会融资规模不包括后者。因此，一般来说，信贷收支表中的贷款规模要比社会融资规模的融资规模大，但1-7月，信贷收支表中的贷款为8.9万亿元，小于社会融资规模当中9.6万亿元的融资规模。这意味着，存款金融机构对非存款金融机构贷款是负增长的，所以说明金融机构降杠杆很厉害。