汇添富雷鸣：从真善美中寻找投资的确定性(3)

今年家电行业整体表现十分抢眼，实际上过去十年有九年家电行业是跑赢市场的，这个行业过去十几年也是长期牛股辈出的领域。家电企业大多数投资者并不陌生，基本情况理解起来也并不复杂，但很多人的理解仅限于跟房地产相关、行业基本饱和、增长不快、估值便宜这几个点上。

回过头来看，过去任何时点，家电企业估值都是合理的，如果没有从深层次思考中国家电企业的全球竞争比较优势、不同细分领域差异、优秀企业竞争优势和治理结构所决定的长期成长空间和价值，我们很难仅凭短期估值和增长速度来决定投资。未来中国家电行业，一定是能走出世界级企业的。

另一个类似的例子，就是保险行业。以往保险行业投资逻辑十分简单粗暴，就是看投资收益的弹性，往往是在牛市早期的时候随非银金融板块整体上涨，又随着热度散去被市场遗忘。如果今年仍然是这么看，就会陷入麻烦。全球范围内都无法找到像中国这样拥有庞大人口基数和上佳人口结构，而行业渗透率又这么低的寿险市场。本身产品属性类消费，随着保费收入快速增长和保单结构改善，优秀寿险公司内在价值内生增长动能十分强劲。

在提高自己研究的广度上，雷鸣希望不断扩大自己的能力圈，让自己的视野更广。

投资中，发现并且理解投资机会是第一位的，这就是视野。许多人误解了巴菲特和霍华德马克思所说的，要在自己能力圈内做投资。他们从字面上认为，投资似乎就应该只在自己已经懂的行业中做。但这样会导致投资范围过于狭窄。

雷鸣认为，巴菲特对于能力圈真正的意思是，当你面对一个不太熟悉的投资机会时，必须先去尽快搞懂它，然后反映到行动上，胜兵先胜而后求战。所以保持学习和扩大自己的能力圈是非常重要的。只有提高能力圈的深度和广度，才能适应不同的市场环境。

未来不可测：从真善美中寻找确定性 题

世界是不可预测的，但我们就此应该放弃行动吗？

雷鸣认为，确定性来自于有效的体系和方法，投资并不是一场随机漫步。自下而上的三个维度能帮助我们投资增加确定性。

首先是发现和理解行业和产业的趋势。优秀的企业往往具有时代背景，而这个时代的趋势一旦形成在短时间内很难发生逆转。