金融工作会议将定调监管竞争到监管协调 从降杠杆到稳杠杆(10)

和2月21日的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》相比，政策思路保持了连贯性，但监管部门之间的分歧明显减少。此次中国金融稳定报告提出的解决方案，《意见》基本都有覆盖，和2016年以来的政策思路保持一致。之前主要从防风险、服务实体经济、宏微观结合监管等方面推进新规。《意见》细则对业界关注的重点问题给予指示。首先要打破刚性兑付，其次是限制非标资产投资，并指出需统一杠杆要求。

3.5 消除监管套利

进一步加强监管部门间的沟通协调，推动同一类业务不同行业资本监管标准的协调一致，促进市场公平竞争，防范监管套利。

2017年7月4日中国央行发布《2017年中国金融稳定报告》中，要求针对影子银行风险，要建立资产管理业务的宏观审慎政策框架，完善政策工具，从宏观、逆周期、跨市场的角度加强监测、评估和调节。同时，针对机构监管下的标准差异，要强化功能监管和穿透式监管，同类产品适用同一标准，消除套利空间，有效遏制产品嵌套导致的风险传递。

2017年4月，银监会发布《银行业金融机构“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作要点》，明确指出，监管套利是银行业金融机构通过违反监管制度或监管指标要求来获取收益的套利行为；空转套利是指银行业金融机构通过多种业务使资金在金融体系内流转而未流向实体经济或通过拉长融资链条后再流向实体经济来获取收益的套利行为；关联套利是指银行业金融机构通过利用所掌握的关联方或附属机构资源，通过设计交易结构、模糊关联关系和交易背景等形式，规避监管获取利益的套利行为。

消除监管套利，主要是要消除：1）规避监管指标套利，其中包括信用风险指标、资本充足率指标、流动性指标等；2）规避监管政策违规套利，其中包括违反宏观调控政策套利、违反风险管理政策套利、利用不正当竞争套利、增加企业融资成本套利等。

迎接大资管行业统一监管的时代来临：终结监管套利。2017年2月21日推出《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。7月4日央行发布《2017年中国金融稳定报告》，专题一为“促进中国资产管理业务规范健康发展”，要求从统一监管入手来解决问题：分类统一标准规制，建立穿透式监管和宏观审慎框架；打破刚性兑付，减少预期收益型产品发行；健全独立账户管理，控制股市债市杠杆水平；消除多层嵌套，抑制通道业务；控制并逐步缩减非标业务，防范影子银行风险；建立综合统计体系，记录产品信息，以进行穿透式监管。