民生证券：一季度资本流出势头趋缓 外资撤出改为流入(5)

最后，资本流入虽然有所下降但仍大于资本流出的数额，得1季度资本净流出687亿美元。

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预测：我国资本净流入趋势有望持续

进一步观察过去六个季度内单季资本流动细项的变化趋势。

在资本流出端，内资外流压力短期有所下降。虽然境内投资者海外投资增加占资本流出比例不断下降，意味着短期内资外流压力有所下降。但考虑到内资外流的原生动力（个人海外资产配置意识觉醒+企业国际比较优势下的走出去）与经济、产业发展相关，短期内很难逆转，811汇改造成了整体私人部门海外资产配置的意识觉醒，并且加速了这一趋势，资本管制可以在一定时间内使其得到很好的控制，但长期压力犹存。

在资本流入端，结构优化明显。资本流入端有三项呈现反方向变化，分别是储备资产（由流入变为流出），反应央行本季没有依靠出售储备资产来回流资本，资本流入出现实质性改善；其次是贸易信贷和货币存款两项（由流出端转为流入端），说明我国金融机构海外存款下降、吸收海外短期资金增多，资本流入结构优化。