供给侧改革持续深化 周期行业有望年内“出清”(5)

此外，我们认为，消费终将替代出口和投资成为GDP的中坚。长期的消费升级既是优化经济结构的结果，也是解决路径，但是，大量从过剩行业退出的就业如何吸收，也是亟待面对的问题。我们认为，中低收入人群的消费提升贡献边际更大，其所带来的消费总量和制造业内需需求将非常可观。尤其是三四线城市人群的自我服务、周边消费，将在很大程度上一方面大量吸收制造业退出的人员就业，一方面有利于经济增速稳定。

远观未来，消费贡献绝大部分增量、GDP下移将达到新的平衡点。但目前由于旧投资体量仍然庞大，过快收缩有可能导致债务链条断裂、城镇隐性失业显性化等问题。因此，在当前调整期内，应给予积极财政政策、灵活货币政策支持，大力推动消费升级、制造业产业升级与各种企业创新活动。

总之，保增长也好、稳增长也罢，唯一原因是三期叠加状态下，负债链条与就业形势存在一定隐忧，但也存在解决之道。在不引发大规模连锁债务危机的前提下，过剩产能尽快出清，是构成良性经济循环的选择。我们相信，按照目前的发展态势，周期行业的产能出清工作持续发展下去，辅以新型消费、新型信贷方式的形成，必然能够看到经济出清升级、L横右侧回升的彻底完成。（段国选 费杨生）