专家：经济增速缓慢回落 去杠杆下货币增速创出新低(3)

4．消费：餐饮走高，地产回调，汽车下滑拖累增速

5月，社会消费品零售总额增速与4月持平，为10.7%；环比增速（季调后）较上月小幅上涨0.07个百分点至0.86%。其中，餐饮消费提升0.5个百分点至11.6%；商品类别中基本生活类商品增速上行，地产产业链除家电外出现其他商品消费增速均出现下降，建筑及装潢材料、家具、家用电器消费增速分别为11%、13.5%、13.6%；汽车消费增速7%，较4月微升0.2百分点，对总体消费增速拖累幅度较上月减轻。

展望未来，我们认为，年内汽车消费下滑对年内消费拖累作用总体可控，加上住房类消费增速已处于历史低位，预计下半年消费增速仍趋稳定。今年1月起汽车购置税优惠减半，从2009年至2011年类似政策调整经验来看，优惠减半期前期汽车销量会大幅下降，但随后会趋于稳定，直至购置税优惠取消，汽车消费增速才可能出现明显下滑。从今年汽车销售来看，受优惠政策减半影响，前5个月汽车消费增速明显下移，但当前下降态势已逐渐趋于平稳，预计未来汽车消费下滑对年内消费拖累作用总体可控。

5．一二线城市受房地产调控政策影响量价双双回调，三四线城市则出现量价两旺现象

70个大中城市2017年5月新建住宅价格指数当月同比上涨9.5%，涨幅较上月收窄0.1个百分点，创出2016年10月以来新低。本轮房价回调过程中，各线城市房价走势分化明显。3月份地产调控政策进一步升级后，一二线城市房价同比回落速度有所加快，5月70个大中城市中一二线城市新建住宅价格指数同比分别上涨12.3%、12.6%，分别较上月缩小2.1和1.1个百分点。三线城市则受益于棚改货币化等定向宽松的去库存政策，量价两旺。5月份三线城市新建住宅价格指数同比上涨7.7%，较上月提高0.4个百分点。

2017年1至5月份，商品房销售面积54820万平方米，同比增长14.3%，增速比1至4月份回落1.4个百分点。分城市来看，40大中城市中一线、二线、三四线5月单月住宅销售面积同比增速分别为-39.7%、-5.9%、13.7%。展望未来，预计调控政策影响仍将持续，住房销售增速仍将维持下行趋势。

6．物价：6月CPI仍将继续走高，但下半年回落的可能性较大

2017年5月CPI同比上涨1.5%，比4月上升了0.3个百分点，连续3个月逐月上升。在1.5%的同比涨幅中，翘尾因素拉动了约1个百分点，是CPI上涨的主因。展望未来，由于6月翘尾因素将达到年内最高点的1.16%，预计6月CPI同比仍将继续走高。