公司一半收入靠代销，“二道贩子”一品红药业闯关IPO能成功吗？(4)

上图为2016年一品红药业主要客户销售及应收账款情况

从上图可以看出，一品红药业代销品的销售渠道，主要是康美药业（600518.SH）、国药控股（1099.HK）、广州医药，而这些公司也是药品销售平台。

这意味着，一品红药业作为代销商，并不能直接掌握最终消费者，而是将药品卖向了其它代销平台（甚至不是自己的经销商）。同时，从企业规模来看，康美药业、国药控股2016年的营业收入都是千亿规模，在全国各地都有着完善的经销网络，一品红药业与他们完全不是一个量级的。

向上游进货先给钱，向下游卖货先给货，虽然对象大都为国企、上市公司，形成坏账可能性不大，但无疑会对一品红药业资金使用效率产生影响。

此外，2014年至2016年，一品红药业代理产品毛利率一直处于下滑趋势，其在招股书中也指出，主要是由于“生产厂商提价”导致了采购价格上升，进一步证明了在代销业务上，公司议价能力的有限。

最后，在一品红药业招股说明书中，野马财经还注意到一个奇怪的问题，如下图所示：

上图为一品红药业产能利用率状况